神州细胞(688520):八因子放量显著,24Q1扭亏为盈-2023年年报及2024年一季报点评

2023年公司实现收入18.87亿元(+84.46％),2023年Q1至Q4实现收入分别为3.29/4.79/5.71/5.08亿元,期间公司首个产品安佳因?(重组人凝血因子Ⅷ)销售收入持续增长;归母净亏损3.96亿元(22年归母净亏损5.19亿元,同比收窄),扣除非经常性损益后归母净亏损6368万元(22年扣非归母净亏损3.96亿元,同比收窄)。2024年Q1公司实现收入6.13亿元(+86.30％),归母净利润0.74亿元,扣非净利润1.57亿元,同环比扭亏为盈,主要系公司产品销售收入持续稳定增长,以及通过控制运营成本、提高研发效率等方式降本增效所致。

   八因子销售放量显著,持续投入拓展产品管线。公司2023年重组人凝血因子VIII产品安佳因?销售收入持续放量,市场占有率稳步提升,全年销售额约17.8亿元,同比增幅超过77％。2023年公司研发投入12.17亿元(+25.06％)。2023年管线进展包括:SCT-I10A(PD-1单抗)单药1L头颈部鳞状细胞癌、联合贝伐珠单抗1L肝细胞癌的两个适应症的NDA已先后于2023年11月及2024年1月获得受理;SCT650C已在在澳大利亚开展Ia期临床试验、国内启动Ib/II期临床研究;自主开发的用于CD38+血液系统恶性肿瘤治疗的单抗产品、用于治疗CD20阳性B细胞非霍奇金淋巴瘤的双特异性抗体产品SCTB35,以及用于治疗多种实体瘤的双特异性抗体产品SCTB14均已获得临床批件并将陆续启动临床研究。

   销售队伍壮大商业化推广加速,研发人员队伍稳定。公司销售团队覆盖方向包括恶性肿瘤、疫苗、自身免疫性疾病等多个领域,23年底增至已增至645人。研发人员截至23年底合计855人,占比36.65％。其中,本科及以上学历占比92.75％,硕士学历285人,博士学历68人。

   盈利预测及评级:预计24-26年公司收入分别为27.70/36.49/40.71亿元,同比增长46.8％/31.7％/11.6％;2024年实现扭亏为盈。维持"买入"评级。

   风险提示:研发不及预期风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险