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优利德(688628):业绩高增,高端化拉动利润率持续提升-季报点评

广发证券   2024-04-28发布
24Q1业绩高增,利润继续改善。公司发布23年年报及24年一季报,24Q1公司实现收入2.84亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润5461万元,同比增长33.6%。盈利端,公司24Q1毛利率达44.42%,较23Q1同比提升3.1pct;公司23Q4毛利率达到了46.3%,创造新高。

   近两年来,公司实现逐季度的毛利率提升,核心原因是产品高端化结构占比提升以及出海加速,本质是公司产品的竞争力不断提升。23年公司仪器产品收入1.35亿元,同比增长30%;专业仪表收入达5300万元,同比增长26.2%。在高端产品仪器及以电力高压产品,公司产品实现较快增长,拉动了结构的优化。

   净利率再创新高,产品结构实现优化。2023年全年公司实现了毛利率43.3%,再创历史新高,较2022年同期增长了7pct。公司推出的高端产品包括2.5G示波器等,销售持续渗透,逐步优化公司仪器产品结构。

   随着4G带宽示波器及其他高端产品实现销售,未来公司毛利率中枢有望进一步提升。公司核心优势包括:(1)多SKU的仪器仪表综合企业:下游触角广泛,波动有效平抑;(2)较强的制造和管理能力:公司具备完善的制造产线、高效的产品和客户管理能力;(3)合作稳定且优秀的经销商体系:公司与核心经销商合作多年,合作情况较为稳固,经销商有效拓展新产品。近年公司新产品推出速度较快,高端仪器仪表产品逐步兑现,未来有望持续成长。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润2.12/2.71/3.33亿元,对应EPS1.91/2.45/3.01元/股,参考可比公司估值,给予公司24年30倍PE,对应合理价值为57.42元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、海外市场开拓不及预期的风险。

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