中科飞测(688361):新产品进展顺利,营收利润高速扩张

事件:中科飞测发布2023年报与2024Q1季报。2023年全年公司实现营收8.91亿元,同比增长74.95％;归母净利润1.40亿元,同比增长1072.38％。24Q1公司实现营收2.36亿元,同比增长45.60％;归母净利润0.34亿元,同比增长9.16％。

   保持高额研发投入,产品线与工艺覆盖不断扩张2023年公司研发投入达22,824.98万元,同比增长10.93％。在充裕研发费用的支持下,公司量检测设备技术研发与产业化进展顺利,核心产品已包括无图形缺陷检测、明场/暗场纳米缺陷检测、三维形貌测量、膜厚检测、套刻精度测量等多种设备。

   套刻测量设备有效支持光刻工艺中科飞测的套刻精度量测设备已实现批量销售,订单量快速增长,市占率稳步提升;中科飞测的套刻设备在逻辑芯片制造过程中经过多层光刻工艺后,仍保持高稳定性和高精度;在存储芯片领域可测量超厚光刻胶上的光刻偏移量,有效地解决存储工艺高深宽比结构带来的光刻工艺问题。

   明场/暗场纳米设备研发稳步有序明场/暗场纳米设备可实现对复杂电路图形的缺陷检测,是有极高技术壁垒的量检测设备。公司目前已完成明场纳米设备样机研发,正积极开样片的验证测试,并小批量出货到客户产线进行工艺开发与应用验证,进展顺利。暗场设备样机也已完成,正积极开展国内多家主流客户的多种复杂图形工艺样片的验证测试。

   投资建议:基于中科飞测各类设备的研发与量产进度,我们预计公司2024-2026年实现营业收入12.82/18.16/24.15亿元,归母净利润2.01/2.88/4.30亿元,对应PE为78.76/55.02/36.80倍维持"增持"评级。

   风险提示:行业景气度下行;客户需求放缓;研发进度不及预期;行业竞争加剧。