北京人力(600861):聚焦大客户管理,业务外包保持快增

事件:公司发布2023年报及2024一季报。2023年,公司实现营业收入383.11亿元,同比+18.47％;归母净利润5.48亿元,同比+32.24％;扣非归母净利润2.58亿元,同比+228.41％。2024Q1,公司实现营业收入105.50亿元,同比+12.87％;归母净利润2.11亿元,同比-18.92％;扣非归母净利润1.86亿元,同比+716.31％。

   业务外包收入保持快增:分产品看,2023年公司业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工服务/其他业务分别实现收入316.32、10.88、11.46、38.51、5.76亿元,同比+23.59％/-3.72％/+2.95％/+3.36％/-20.77％;毛利率分别为3.26％、86.22％、18.93％、3.88％、51.49％,同比+0.05/+0.5/+0.6/-0.06/+0.2pct。公司重点聚焦外包业务专业化发展,在信息技术、能源、快消零售等多个行业积极寻求业务突破。整体来看,公司在不同领域、不同行业、不同地域、不同客群中持续深化外包业务专业化发展,形成了新的成功实践和有益经验。

   聚焦大客户统一管理,推进数字化转型升级:1)大客户管理:公司在全国范围内进一步夯实大客户管理服务提升理念和基础建设,以市场化、高质效的服务方案满足客户需求、解决客户痛点。北京公司、上海公司、深圳公司、浙江公司、外企营销公司等子企业都积极强化大客户开发与拓展。2)推进数字化转型升级:公司结合各企业的IT应用实际情况,初步制定了中长期数字化发展规划,进一步提高了公司整体数字化治理效能,确保了IT投入的合理性和有效性。

   投资建议:北京人力作为我国人服领域传统"三巨头"之一,具备客户、资金、平台优势,加大业务外包领域投入抢占市场份额,同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效,业绩有望保持较快增长。2023年利润受资产重组事项一次性费用影响,2024年后利润将完整体现在上市公司层面,我们预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为9.21/10.46/11.61亿元,对应PE分别为12x/10x/9x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争激烈,外包业务发展不及预期,政策监管趋严。