金域医学(603882):23年常规业务稳健增长,24Q1业绩短期承压-2023年报＆2024年一季报点评

事项:

   公司发布财报,23年,公司营业收入85.40亿元(-44.82％),归母净利润6.43亿元(-76.64％),扣非净利润3.65亿元(-86.53％)。24Q1,公司营业收入18.41亿元(-13.05％),归母净利润-0.19亿元,扣非净利润-0.29亿元。

   评论:

   整体收入增速阶段性承压,常规医检收入稳健增长。23年,公司整体营收为85.40亿元,同比下降44.82％,主要原因系23年公共卫生事件相关的检验需求减少导致公司医检收入减少。与此同时,随着我国医疗秩序恢复正常,患者的正常就医需求得到逐步释放,公司常规医检收入呈现出恢复性增长态势,23年,公司常规医检收入为77.26亿元,同口径同比增长15.35％。

   数字化转型提速,"医检4.0"取得显著成效。公司在医检大数据领域积累深厚,建立了专病数据库(包括宫颈癌相关筛查1亿+例,实体肿瘤筛查4683万例,呼吸道疾病246万例等),为公司数字化转型奠定了基础。23年,公司加速推进数字化转型,在业务数字化、数字化业务、技术与数据基础优化三大领域持续发力。在业务数字化领域,公司宫颈癌智慧筛查工作站、KMflow流式生产管理系统等自动化、信息化、智能化成果的落地,大力推动了实验室的提质增效。在业务数字化领域,公司落地推广流式TBNK、流式HIV及分子智能诊断PCR等三个智能分析系统,涵盖流式、微生物、血液、分子诊断等领域,极大降低了人工耗时。在技术与数据基础优化领域,公司在技术架构与IT基础设施建设上推动了升级,以支撑上层众多业务系统的顺畅运作。

   产品及服务竞争力得到提升。23年,公司累计开发新项目412项。其中MetaCAP、遗传病全基因组测序、过敏原组分检测、实体瘤甲基化测序、质谱氨基酸谱等创新性项目持续引领行业技术发展。同时公司还整合了多技术平台优势,推出近20个多学科融合的整体解决方案,包括生长发育疾病、儿童血液肿瘤疾病等多学科整解决方案,开发出tNGS+微生物形态学、MetaCAP+病理等多技术平台联合检测服务,为临床提供多技术平台整合报告。

   24Q1业绩阶段性承压不改长期发展动力。24Q1,公司营业收入为18.41亿元,同比降低-13.05％,归母净利润-0.19亿元(23年同期为1.50亿元),业绩增速阶段性承压,根据公司公告,主要原因系23Q1业绩基数较高。公司计划,未来将通过全成本管理、新产品研发、数字化转型这三个方面构建集团行稳致远的核心能力,我们认为,24Q1公司业绩阶段性承压不改长期发展动力。

   投资建议:结合23年报和24年一季报情况,我们调整24-26年公司归母净利润预测值为11.1、13.4、16.1亿元(24、25年原预测值为11.8、15.2亿元),对应PE分别为16、13、11倍。根据DCF模型测算,我们给予公司整体估值253亿元,对应目标价约为54元,维持"推荐"评级。

   风险提示:1、公司未盈利实验室扭亏时间延后;2、常规业务经营情况不及预期;3、国内ICL渗透率提升速度不达预期。