连城数控(835368):盈利能力稳健,2024年持续稳增长-2023年报＆2024一季报点评

时间:公司发布2023年年报和2024年一季度报,2023年营收60.0亿元,同增59％;归母净利润6.8亿元,同增51％;扣非净利润5.9亿元,同增65％。其中23Q4营收23.0亿元,同环比+40％/+28％;归母净利润2.23亿元,同环比14.0％/-0.9％;扣非归母净利润2.16亿元,同环比+20.8％/-2.4％。24Q1营收11.0亿元,同环比+69％/-52％;归母净利润2.21亿元,同环比+116.1％/-1.1％,扣非归母净利润2.13亿元,同环比+681％/-1.6％。

   单晶炉出货高增,在手订单充沛,2024年持续增长。公司2023年实现晶体生长及加工设备营收48.78亿元,同增58.6％,主要系公司设备交付能力提升,承接订单完成验收数量增长较多;毛利率约28.65％,同比基本持平。截止2023年末公司晶体生长及加工设备金额约85亿元,2024年有望持续稳健增长。

   电池片及组件设备放量成长,2024年持续高增。公司电池及组件设备2023年实现营收2.77亿元,同增96％,主要系该业务研发投入取得阶段性成果,产品销售规模扩大,毛利率约19％,同降18pct。截止2023年末在手订单7.05亿元,2024年有望持续高增。

   辅材业务、其他配套设备稳步高增。公司2023年实现辅材业务营收7.0亿元,同增33％,其他配套设备业务1.47亿元,同增416％,主要系子公司销售的光伏产业配套设备2022H2陆续交付并验收,带动营收增长。2023辅材业务毛利率约19.64％,同增11.15pct。2024年辅材中焊带业务有望随行业需求提升稳步增长。

   盈利预测与投资评级:考虑公司在手顶单充沛,盈利较为稳定,我们上调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.0亿元(2024-2025年前值为8.2/9.8亿元),同比+33％/+19％/+11％,对应PE为7/6/5倍,维持"增持"评级.

   风险提示:竞争加剧、政策不及预期。