浩洋股份(300833):2023＆2024Q1营收业绩维持稳定,期待产能释放带动收入业绩双升-公司信息更新报告

2023＆2024Q1收入业绩维持稳定,期待产能释放促成长,维持"买入"评级公司2023全年实现营业收入13.0亿元(同比+6.7％,下同),归母净利润3.7亿元(+2.8％),扣非归母净利润3.5亿元(+2.3％)。2024Q1实现收入3.2亿元(-4.6％),归母净利润1.0亿元(+0.9％),扣非归母净利润1.0亿元(+0.9％)。考虑到未来海外需求仍存在不确定性,我们下调2024-2025年,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为4.56/5.59/6.92亿元(2024-2025年原值为5.41/6.70亿元),对应EPS为5.41/6.63/8.21元,当前股价对应PE为17.2/14.0/11.3倍,看好公司未来产能释放带动营收业绩双增,维持"买入"评级。

   盈利能力:毛净利率维持稳定,费用投放持续2023年公司毛利率为50.0％(-0.2pct),期间费用率为15.9％(+1.1pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7％/6.8％/4.4％/-3.0％,分别同比+0.9/-1.1/-0.3/+1.7pct,综合影响下,2023年公司销售净利率为28.3％(-1.2pct),扣非净利率为26.8％(-1.2pct)。2024Q1公司毛利率52.7％(+1.0pct);期间费用率为15.2％(-0.4pct),综合影响下,公司销售净利率为32.2％(+1.9pct)。

   收入拆分:OBM业务增长显著,主营产品量升价减均价承压从产品来看,公司主要产品为舞台娱乐灯光及建筑照明灯光设备,2023年收入占比为93.78％,其中,舞台娱乐灯光设备收入12.1亿元(+8.0％),建筑照明灯光设备收入0.15亿元(-32.3％),总销量为9.34万台(+28.3％),均价13100元(-16.4％),我们预计2024年随着公司二代激光产品Cobra产品良率及收入占比进一步提升有望带动产品均价回升。从销售模式来看,OBM业务2023年收入8.2亿元(+20.8％),收入占比63.1％(+7.3pct),ODM业务2023年收入4.3亿元(-14.4％),收入占比32.9％(-8.1pct)。

   未来展望:产能释放+技术赋能创成长空间品牌端,持续深化品牌形象,提升品牌价值,2023年公司频频亮相伦敦PLASA、拉斯维加斯LDI等行业具有较大影响力的展会。产能端,公司募投项目"演艺灯光设备生产基地二期扩建项目"一期已经正式投产运营,我们看好新产能的释放将带动公司营收业绩双升。研发端,公司持续加大研发投入,截至2023年末,公司研发人员数量为183人,同比增加42人,我们看好以Cobra为代表的公司舞台灯光产品在未来保持高研发投入下,产品力持续领先于市场。

   风险提示:下游需求不及预期、国际贸易摩擦、产能扩张不及预期