东方电热(300217):收入短期承压,结构稳定改善-2024Q1季报点评

投资要点:

   投资建议:维持盈利预测与"增持"评级。公司2024Q1业绩符合预期,我们维持24-26年预测。预计公司24-26年归母净利润为4.68/5.58/6.23亿元,对应EPS分别为0.32/0.38/0.42元,同比-27％(扣非+16％)/+19％/+12％,维持目标价6.2元。

   业绩符合预告范围。公司2024Q1实现营业收入8.76亿元,同比-3.44％,归母净利润0.86亿元,同比+27.14％。

   新能源装备、家电PTC或有下滑压力。由于新能源装备在手订单中,新签订单主要集中于23H2,参考平均一年维度的收入转化确认周期,我们估计因收入确认节奏原因新能源装备业务24Q1存在收入端压力,24Q2开始预计将有所改善。24Q1我们预计该业务板块收入同比-5～10％;家电PTC业务:24Q1虽然下游家电生产旺盛,但公司作为上游供应商在价格谈判上或有降价压力,我们估计存在因价格谈判未落地而造成公司正常生产出货,但客户未在24Q1开单导致收入确认滞后。我们预估该业务板块收入同比-10％左右利润端:产品结构改善推动毛利率提升。2024Q1公司毛利率为23.69％,同比+4.41pct:1)家电PTC中铲片式产品逐步替代胶粘式,制造成本有所优化;2)新能源车水暖PTC供货比例提升,带动出货均价上行;3)新能源装备业务中部分高毛利产品进入收入确认期。

   风险提示:地产竣工下行导致下游空调需求走弱、多晶硅产量过剩导致设备投资减少、新能源车行业竞争加剧影响供应商盈利能力