朗姿股份(002612):服装及医美快速增长,盈利能力显著改善-年报点评

公司公布2023年财报。根据财报,2023年公司实现营收51.45亿元,同比+24.41％,归母净利2.25亿元,同比+953.37％,扣非归母净利1.96亿元,去年同期为0.01亿元;毛利率57.44％,同比-0.07pct,净利率4.90％,同比+4.01pct,盈利能力逐渐修复。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率为41.16％/8.11％/1.86％/1.66％,同比-1.25/-0.43/-1.14/-0.68pct,费用控制良好。

   女装和医美业务增长迅速,婴童业务较为稳健。(1)女装业务2023年实现营收19.84亿元,同比+29.27％,毛利率60.17％,同比-2.76pct,主要系毛利率较低的电商渠道增速最快;截止期末,门店599家,同比-13家,其中自营/经销/线上分别438/107/54家。(2)医美业务2023年实现营收21.27亿元,同比+27.75％,毛利率53.15％,同比+3.27pct;

   截止期末,门店38家,其中米兰柏羽/晶肤医美/韩辰医美/高一生/武汉五洲分别4/30/2/1/1家,收入分别+29.25％/30.85％/24.77％/27.63％/20.59％。(3)婴童业务2023年实现收入9.75亿元,同比+11.13％,毛利率60.66％,同比+0.15pct。

   医美业务规模持续扩大,不断增强竞争力。公司旗下各大医美品牌分别专注于不同医美领域,具有较高品牌知名度和市场占有率。根据财报,截止期末,公司已先后设立7支医美并购基金,基金规模达28.37亿元,前期通过基金的专业化收购和孵化医美标的;公司在外延+内生双重驱动下加快医美业务拓展,有利于提升医美业务规模和竞争力。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为0.74元/股、0.87元/股、1.00元/股。采取分部估值法,公司合理价值为27.58元/股,对应24年37XPE。维持"买入"评级。

   风险提示。服装竞争激烈风险;医美估值回落风险;业务模式风险。