九强生物(300406):盈利能力进一步提升,平台建设持续推进-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入3.94亿元,同比增长5.49％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长8.67％;实现扣非归母净利润1.21亿元,同比增长10.91％。

   点评:

   毛利率小幅提升,盈利能力进一步增强:24Q1公司实现营业收入3.94亿元(YOY+5.49％),实现归母净利润1.21亿元(YOY+8.67％),实现扣非归母净利润1.21亿元(YOY+10.91％)。24Q1公司毛利率同比提升2.25pp,达到76.86％;销售费用率同比降低2.68pp至17.7％;财务费用率同比降低0.54pp至2.71％;管理费用率同比提升1.81pp至8.65％,主要系在建工程转固导致折旧增加、股权激励导致摊销费用增加;期间费用率降低0.22pp至39.95％,盈利能力进一步提升。

   研发强度持续提升,化学发光产品推向市场:24Q1研发费用为0.43亿元,同比增长18.41％,研发费用率同比提升1.19pp至10.89％。24Q1,公司及全资子公司共新增发明专利2项,医疗器械注册证2项,医疗器械备案证24项。2024年3月,在CACLP大会上,公司的化学发光系统正式发布,全自动化学发光免疫分析仪Gi1600、Gi2000、Gi9000等产品有望进一步丰富公司业务线、创造业绩增长点。

   收购龙进生物部分股权,做大做强病理平台:24Q1九强生物全资子公司迈新生物宣布以3200万元向龙进生物增资,增资完成后迈新生物持有龙进生物25.21％的股权。3月,迈新生物与龙进生物携手发布分子诊断FISH系列产品。龙进生物主要业务聚焦于肿瘤分子病理诊断领域,对龙进生物的增资将有助于迈新生物补充产品线、进一步助力九强生物打造成IVD平台型企业。

   盈利预测、估值与评级:我们看好公司新的战略发展规划的推进,以及国药的持续赋能,我们维持2024-2026年归母净利润预测6.30/7.63/9.20亿元,现价对应24-26年PE为17/14/11倍,考虑到公司病理业务的出海和发光新业务拓展为公司持续发展助力,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。