国际医学(000516):业绩符合预期,持续蓄力-2023年报及2024年一季报点评

投资要点

   业绩总结:公司发布2024年一季报和2023年年报。2024年一季度实现收入11.7亿元(+10.8％),归母净利润-1.1亿元(-40.4％),扣非后约-0.9亿元(+13.1％)。2023年公司实现收入46.2亿元(+70.3％),归母净利润-3.7亿元,(+68.7％),扣非后约-5亿元(+55.6％)。

   业绩符合预期,门诊量持续增长。公司2023年收入增速70.3％,归母净利润增速68.7％;24Q1收入增速10.8％,归母净利润增速-40.4％。23年中心医院北院区开诊,公司医疗服务业务整体规模有效扩大。中心医院(含北院区)门急诊123.8万人次(+108.1％)、住院12.1万人次(+92.7％)、体检6.1万人次(+80.3％)。高新医院门急诊115.1万人次(+32.7％)、住院6.5万人次(+56％)体检6.6万人次(+35.3％)。

   2023年销售费用增加,24Q1费用率持续优化。23年销售费用增加系宣传费用增加所致,24Q1销售投入下降。研发费用降幅明显系子公司佑君医疗优化研发人员规模影响所致。费用率方面,公司2024Q1销售费用率(-0.01pp)、管理费用率(-1.18pp)、研发费用率(-0.15pp)。公司费用控制有所优化。

   学科建设能力持续提升,质子项目取得新进展。2023年公司新成立整形医院、眼科病院以及消化内镜、心肺复苏、VIP健康管理等服务及诊疗中心。中心医院北院区新成立脊柱微创科、神经康复三科、PICU等19个科室。满足患者多样化需求,诊疗能力进一步增强。质子治疗中心全面封顶,治疗系统核心部件回旋加速器成功出束。钇90、干细胞等前沿医疗技术和治疗项目不断落地。

   盈利预测与投资建议:预计2024-2026年EPS分别为0.04元、0.16元、0.26元。公司中心医院床位利用率持续提升,规模效应将逐渐凸显,预计2024年扭亏,维持"买入"评级。

   风险提示:政策风险;产品研发不及预期风险;医疗事故风险