可立克(002782):Q1盈利能力同比回升,磁性元件业务有望持续高增长-2024年第一季度报告点评

投资要点

   事件:4月25日,可立克发布2024年一季度报告。2024年Q1,公司实现营收9.51亿元,同比下降11.42％;实现归母净利润5176.90万元,同比增长74.81％实现扣非后归母净利润4875.64万元,同比增长84.07％。

   Q1收入有所下滑,盈利能力同比回升。公司Q1收入同比有所下滑,但归母净利润同比大幅增长74.81％,主要原因是毛利率、净利率同比均有提升。公司Q1单季度毛利率/净利率分别为14.27％/5.48％,同比+1.90pct/+2.14pct,环比1.68pct/+7.19pct,净利率水平较23Q1的3.34％明显回升。费用方面,公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32％/4.48％/3.00％/-0.10％,同比0.04pct/+1.22pct/-0.36pct/-0.92pct,管理费用率略有提升,财务费用率由于汇率变动原因有所下降,期间费用率整体表现较为稳定。

   汽车电子、光伏储能与充电桩板块齐头并进,磁性元件业务有望持续高增长。公司磁性元件业务主要用于汽车电子、充电桩、光伏储能、工业和消费类等领域,并于2022年8月后正式将海光电子纳入合并报表,2023年磁性元件业务收入约40.61亿元,同比增长超过67％。汽车电子领域,公司深入开拓新能源汽车电子市场,已顺利通过德国知名大型工业企业审核,且订单已进入批量生产阶段。充电桩领域,公司已成功研发10KV以上高压系统用1MW超大功率的磁性元件产品为下一代充电桩的发展做好了技术储备。光伏储能领域,公司已成功研发新型三相差模电感,具有结构简单、原材料种类少、无气隙、自动化程度高等特点。

   开关电源产品有序推进,收入增长预计保持稳定。开关电源产品方面,公司在工业级PD电源及PD+DC/DC快充解决方案、投影机及商显高功率适配器、大功率智能充电器等产品和解决方案方面持续投入研发,2023年收入实现5.55亿元,同比下降24.7％。截止目前,公司1KW大功率智能充电器产品、清洁机器人电源控制板产品已成功实现量产,工业级PD+DC/DC双向充电器方案获得行业头部客户认可并进入产品试产阶段。

   投资建议:我们调整公司2024至2026年营业收入预测至58.22亿元/72.18亿元/87.74亿元,调整公司归母净利润预测至2.39亿元/4.18亿元/5.94亿元,以4月26日收盘价计算,对应2024至2026年PE分别为22.72倍/12.99倍/9.14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;公司新业务开拓进展不及预期风险