爱玛科技(603529):变局中利润持续提升,看好公司长期发展-公司点评报告

事件概述

   公司发布2024年一季报,2024Q1公司实现营收49.54亿元,同比-8.97％;实现归母净利润4.83亿元,同比+1.16％,扣非归母净利润4.50亿元,同比-3.90％。

   分析判断:

   收入端:销量暂时承压,ASP小幅提升

   公司2024Q1实现营收49.54亿元,同比下滑8.97％。量价拆分看:销量方面,我们判断2024Q1销量同比下滑,原因系2月春节及雨雪天气影响叠加3月中下旬国抽干扰;ASP方面,基于2024Q1较好的行业竞争环境,同时公司产品结构优化,推出定价相对较高的新品在2024Q1延续,我们预计2024Q1ASP同比有所提升。

   利润端:结构调整顺畅,盈利提升

   盈利能力方面,公司2024Q1毛利率18.04％(+2.22pct),系行业价格竞争趋缓下产品结构调整顺畅带来毛利率的提升。期间费率6.95％(+2.01pct),其中销售费率3.55％(+0.96pct);管理费率2.62％(0.53pct);财务费率-1.73％(+0.18pct);研发费率2.51％(+0.34pct)。综合作用下净利率9.87％(+1.02pct)。

   投资建议

   公司作为电动两轮车行业的龙头企业,产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司经营成效持续攀升。我们维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为248.54/288.48/334.27亿元,EP分别为2.62/3.16/3.80元,对应2024年4月26日34.46元收盘价,PE分别为12.74/10.55/8.79倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   相关政策推进不及预期,行业竞争加剧,终端需求大幅下行。