久远银海(002777):医疗医保业务维持高增长,数据要素业务加速落地-一季度点评

投资事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报:(1)2023年营业收入13.47亿元,同比增长5.01％;归母净利润1.68亿元,同比下降8.83％。(2)2024年一季度收入1.96亿元,同比增长4.18％,归母净利润0.13亿元,同比下降19.80％。(3)2023年利润分配预案:每10股分红1.2元(含税)。

   医疗医保持续维持高增长,智慧城市业务加速落地。2023年公司收入实现稳定增长,收入规模达13.47亿元,同比增长5.01％,其中医疗医保业务收入7.07亿元,同比增长15.07％,智慧城市业务收入0.68亿元,同比增长62.81％。医保业务方面,公司已经服务全国23个省份医保信息平台,以及为全国100多个城市,16万多家医保两定机构提供服务。医疗方面,公司业务已经覆盖全国20个省份,2800多家医院。医疗医保业务收入占比已经超50％,成为公司主要收入来源,并且维持良好成长性。2024年Q1收入规模达1.96亿元,增速4.18％,收入依然维持稳定增长。

   经营性现金流改善,经营情况优化。2023年公司销售商品、提供劳务收到的现金达到13.78亿元,去年同期为11.44亿元,同比增长20.52％。现金收入方面,不仅规模略高于收入规模,而且增速高于收入增速。公司经营性净现金流为1.88亿元,同比增长401.38％,现金利润显著改善。数据表明,公司经营性现金流改善,经营情况优化。

   加大数据要素业务布局,打开业务成长新空间。医保数据要素方面,公司按照医保局要求,积极开展数据地方专区、数据治理和数据要素服务。2023年公司在四川实施多个地市数据专区建设,研发20余个医保行业算法模型,业务试点应用已经在天津、四川、云南、贵州、山西和陕西等省市落地。公司积极探索数据要素业务,加大数据要素业务布局。数据要素业务空间广阔,打开公司业务发展空间。

   投资建议:考虑下游需求变化以及公司加大数据要素领域投入等方面因素,我们对公司盈利预测进行调整。调整前,我们预计公司2024/2025年收入分别为19.60/23.66亿元,净利润分别为3.10/3.80亿元。调整后,我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为15.54/17.78/20.48亿元,净利润分别为2.00/2.30/2.72亿元,对应PE分别为38.4/33.4/28.3倍。考虑到公司业务成长性以及数据要素业务带来新的发展机遇,我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢