瑞丰银行(601528):营收实现15％的增长,资产质量稳健-2024年一季报点评

核心观点

   业绩实现较好增长。2024年一季度实现营收10.55亿元(YoY,+15.3％),归母净利润3.98亿元(YoY,+14.7％)。全年加权平均ROE9.4％,同比提升0.22个百分点。

   贷款实现较好扩张,净利息收入同比增长5.6％。规模方面,期末公司资产总额达2065亿元,较年初增长4.9％,其中贷款总额达1225亿元,较年初增长8.0％,高于去年同期5.8％的增速,贷款实现了较好扩张。期末存款总额1533亿元,较年初增长了4.2％。今年一季度存款增速一般,一方面是年初以来国有大行加大揽存力度,存款向大行集中;另一方面是公司自身加强存款成本管控。

   价格方面,一季度公司披露的净息差1.60％,同比收窄28bps,2023年全年公司净息差收窄48bps至1.73％。近两年公司净息差下行幅度较大,但我们预计伴随新发放贷款利率逐步趋于稳定,以及公司不断加大存款成本管控,预计全年净息差降幅可控。

   其他非息收入继续保持高增。受益于债券利率下行,一季度公司实现投资收益3.4亿元,带来其他非息收入同比高增约47％。一季度其他非息收入占营收比重达27.6％,同比提升了6.0个百分点。

   资产质量稳健,拨备覆盖率保持在高位。期末不良率0.97％,与年初持平。

   期末关注类1.37％,较年初提升7bps,公司不良率持续4个季度保持在1.0％之下,资产质量稳健。同时,公司继续保持较大力度的信用风险减值损失计提,一季度信用风险减值损失同比增长了32.0％。期末公司拨备覆盖率304.8％,较年初提升了0.8个百分点,安全垫厚。

   投资建议:公司近几年加速推进异地业务扩张和股权投资,成效明显。同时,资产质量持续好转,2023年二季度以来持续保持在1.0％以内,拨备覆盖率处在高位。我们维持2024-2026年归母净利润至19.6/22.9/26.7亿元,对应的同比增速为13.5％/16.8％/16.5％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。