旺能环境(002034):运营稳健,锂电回收和橡胶再生承压-年报点评

锂电回收和橡胶再生亏损拖累业绩

   旺能环境发布年报,2023年实现营收31.78亿元(yoy-5.14％),归母净利6.03亿元(yoy-17.13％,调整后),扣非净利6.02亿元(yoy-9.83％)。其中Q4实现营收7.77亿元(yoy-23.86％,qoq-9.63％),归母净利8658.97万元(yoy-53.88％,qoq-47.68％)。公司2023年报拟每股派息0.30元,全年累计0.52元,派息比例37％,股息率3.7％。公司1Q24实现营收7.86亿元,同比-9.1％,归母净利1.81亿元,同比+10.7％。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.66、1.86、2.01元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为11.2倍,给予公司24年11.2倍PE,目标价18.59元(前值25.05元),维持"买入"评级。

   生活垃圾/餐厨垃圾运行营收同比+5/12％

   公司23年生活垃圾运行实现营收22.18亿元,同比+5.31％。垃圾焚烧在手产能达22920吨/日,其中投运/试运营/在建产能21220/700/1000吨/日。23年生活垃圾入库量924万吨,同比+11.6％,上网电量24.57亿度,同比+3.4％。

   23年公司6个项目成功上调垃圾处理费,其中南太湖环保由100元提升至155元,其他项目上调幅度为4～20元。公司积极拓展餐厨垃圾业务,餐厨垃圾运行业务全年营收同比+11.63％至3.63亿元。23年新增正式投产产能800吨,23年末在手产能3320吨/日,其中投运/试运营/筹建2650/160/510吨。

   锂电回收和橡胶再生亏损

   2023年公司锂电回收业务营收0.86亿元(yoy-65％),毛利率-16.28％(yoy-36.33pp),主要系锂电材料价格大幅下行所致;因金属价格下跌计提存货/商誉减值0.80/0.15亿元,锂电回收业务归母净利同比减少0.66亿元。

   橡胶再生业务营收1.03亿元(yoy+507％),毛利率-7.41％(yoy+13.49pp);

   南通回力一期3万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期已进入试运营;

   厂房搬迁后客户回流较慢、产能利用率不足致亏损0.25亿元,同比减少0.54亿元(22年由于搬迁补偿确认营业外收入0.31亿元)。

   风险提示:垃圾焚烧项目运营风险、锂电回收市场竞争加剧、再生橡胶项目盈利能力不及预期。