启明星辰(002439):24Q1收入快速增长,扣非利润大增-季报点评

收入快速增长,扣非利润显著提升

   公司发布2024年一季报,实现营业收入9.23亿元,同比增长17.13％,实现归母净利润-1.13亿元,相较于2023Q1亏损0.66亿元扩大72.18％,扣非净利润-0.48亿元,相较于2023Q1亏损1亿元收窄51.95％。公司非经常损益主要是由于参股的上市公司"永信至诚"、航天软件"估值发生变化。

   结合网安行业下游客户预算情况,维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.24/11.50/14.27亿元。参考可比公司Wind一致预期平均28.7倍24PE,考虑到中国移动实控后带来的增量业务空间及新兴业务发展向好,给予公司35倍24PE,目标价26.40元,维持买入评级。

   毛利率保持稳定,费用管控能力持续加强

   24Q1公司整体毛利率为50.81％,同比-0.28pct。销售/管理/研发费用率为27.08％/4.81％/31.35％,同比-7.47pct/-1.54pct/+0.18pct,费用管控能力持续加强,全年盈利能力有望进一步提升。2024Q1经营性现金流净流出1.18亿元,相较于2023Q1净流出3.86亿元收窄69.35％,现金流明显改善。

   一季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为11.18亿元,同比增加64.72％,收入质量显著提升。

   发挥算力及数据优势,"盘小古"安全助手竞争力行业领先

   公司依托于中国移动的算力资源,同时结合自己在信息安全领域多年积累的数据,打造了信息安全垂直大模型,且在大模型的基础上研发了"盘小古"安全运营智能助手。"盘小古"安全运营智能助手从管理、平台、产品、人员、流程五大要素入手提升安全运营分析的准确性、提升安全运营处置效率、降低安全运营成本,已经在多个行业客户中应用,并在2023年第十八届中国企业年终评选中,获得2023年年度中国IT行业安全创新产品奖。

   与中移动合作紧密,协同发展安全业务

   中国移动成为公司实控人后,全力打造安全品牌。目前,公司已与移动各省分子公司多维度全方面展开合作,进一步提升公司市场和产品影响力。中国移动以《网络安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、等保2.0等政策为指导,对各省重点客户开展免费体检专项活动,同时中国移动也积极开展各种政企安全业务发展研讨会。我们认为,中国移动在政企客户资源上有极大的优势,以及IT基础设施供应能力,且对安全能力极其重视,能够持续帮助公司获得增量需求订单。

   风险提示:与中国移动合作进展节奏不达预期,新业务发展不及预期。