概伦电子(688206):收入增速有望拐点向上-季报点评

收入增速或拐点向上,维持"买入"评级

   概伦电子发布一季报,2024年Q1实现营收0.82亿元(yoy+27.97％、qoq-23.46％),归母净利-3647.17万元(去年同期-49.38万元),扣非净利-1537.41万元(去年同期-71.31万元)。收入快速增长主要系EDA授权工具业务的快速增长所致,利润下滑主因计提股份支付费用,研发投入增速较高。剔除股份支付影响的归母净利-1343.81万元。预计公司2024-2026年EPS分别为-0.10、-0.07、0.04元。可比公司24年Wind一致预期PS均值为20.6倍,考虑公司在国际客户方面具备全球竞争力,给予公司24年23.0倍PS,目标价21.96元,维持"买入"。

   境内收入＆EDA设计类软件收入高增

   24Q1公司来源于境内的收入0.56亿元,同增45.7％,来自境内收入占比达68.4％,EDA软件授权业务收入0.70亿元,同增61.4％,其中集成电路设计类EDA收入0.45亿元,同增120.6％,集成电路制造类EDA收入0.24亿元,同增7.3％,设计类EDA高增,成为EDA软件授权业务收入的重要推动力。受交付及验收周期延迟等因素影响,半导体器件特性测试系统业务收入781万元,技术开发解决方案业务收入412万元。我们认为公司积极把握国内市场发展机遇,推进产品线延展,在EDA软件领域不断围绕工艺与设计协同优化强化产品,为EDA软件收入增长提供强大动力。

   研发投入力度加大,发布新品市场竞争力或持续增强

   24Q1整体毛利率为94.28％,同比变化+4.05pct,或与收入结构变化有关24Q1销售/管理/研发费用率为27.93％/17.35％/77.12％,同比+3.62pct/-1.49pct/+10.47pct。24Q1公司研发投入0.66亿元,同增55.22％,研发投入占收入80.8％,同比+14.2pct,研发投入力度持续加大,产品不断迭代更新,24Q1公司发布最新的半导体参数测试全自动解决方案,实现电特性测试系统与EDA产品软硬件协同,覆盖半导体器件电学特性测试等领域。公司以EDA核心技术为基础,打造一站式解决方案,随着产品方案不断的迭代打磨,市场竞争力或持续增强。

   围绕DTCO方法学,EDA全版图布局不断完善

   公司围绕DTCO方法学,重点突破设计和制造领域的关键EDA技术,打造应用驱动的EDA全流程。随着公司持续加大研发投入,产品成熟度进一步提高。此外公司通过并购整合延展EDA工具链,EDA全版图布局进一步完善,长期有望受益于产品能力及品牌影响力提升。

   风险提示:研发成果不及预期;市场竞争加剧。