北京人力(600861):业务多元稳健增长,分红提升回报-2023年报及24Q1业绩点评

投资要点:

   业绩符合预期。考虑需求波动对公司业绩影响,维持2024/25年EPS至1.60/1.76元,新增2026年EPS预测为1.93元。给予2024年行业平均15xPE估值,维持目标价至24.00元,增持。

   业绩简述:2023年营收383.12亿/+18％,归母净利5.48亿。置入资产北京外企营收381.57亿/+19.78％,归母净利8.25亿元/+12.78％,归母扣非净利4.90亿元/+14.33％;24Q1营收105.5亿元/+12.87％;归母净利2.11亿元/-37.57％,归母扣非净利1.86亿元/+3.3％。

   多元业务对冲波动,支撑稳健增长。①2023年报收入拆分:外包+23.59％,人事管理-3.72％,薪酬福利+2.95％,招聘及灵活用工+3.36％;②行业beta属性较强,一季度收入维持双位数增长,与其他行业龙头处于同一水平;③但业绩仅略增,增速明显低于收入增速。除低毛利业务增速快的结构性因素外,也存在对企业端议价权弱势对单一业务的利润率的影响。

   长期规划稳步推进,持续分红回报股东①公司持续对行业前瞻性布局、KA销售团队建设、探索外延并购;目前公司在信息技术、消费品、生物医学等专业行业持续提升规模和品牌影响力。②核心现金牛业务成为在需求波动的大背景下,公司始终保持业绩稳健性的基本盘。此外,公司还将有交付能力提升、激励机制改善等一系列催化。③公司拟现金分红2.74亿元,分红比例50％,将持续回报股东。

   风险提示:经济波动影响需求,大客户占比较高,竞争加剧风险。