南京银行(601009):营收利润增速双回升-2023年年报及2024年一季报点评

24Q1营收利润增速双回升,预计后续季度营收利润增速有望继续呈改善态势。

   数据概览南京银行24Q1归母净利润同比增长5.1％,增速较23A上升4.6pc;营收同比增长2.8％,增速较23A上升1.6pc。南京银行24Q1末不良率较23Q4末下降6bp至0.83％,拨备覆盖率较23Q4末下降4pc至357％。

   业绩增速回升南京银行24Q1归母净利润同比增长5.1％,增速较23A上升4.6pc;营收同比增长2.8％,增速较23A上升1.6pc。南京银行业绩增速提升,背后主要驱动因素来自以下方面:①中收增速回升,南京银行24Q1中收同比增长29％,增速较2023A提升61pc。②减值对利润贡献幅度加大,南京银行24Q1资产减值损失同比下降6％,较2023A下降5pc;③生息资产增速提升,24Q1生息资产同比增长13％,较23Q4末提升1.4pc。展望全年,考虑南京银行2023年营收、利润增速基数前高后低,预计后续季度营收、利润增速有望呈逐步改善态势。

   息差环比回升测算23Q4、24Q1单季息差(期初期末口径,下同)分别环比-18bp、+17bp至1.22％、1.40％。23Q4单季息差环比下降,主要受资产收益率下行影响;24Q1单季息差回升得益于资负两端共同作用。针对24Q1单季息差,进一步拆解来看:①24Q1单季资产收益率环比上升11bp至4.15％,资产收益率回升判断主要受结构影响。24Q1收益率较高的贷款占比回升,24Q1末贷款环比+6.8％,较生息资产快2pc。此外Q1一般以实质性贷款投放为主,判断24Q1末收益较低的贴现占比较23Q4末下降。②24Q1单季负债成本率环比下降5bp至2.47％,判断来自于存款结构优化以及存款利率调降利好释放。24Q1末活期存款环比+11％,较存款总额快7pc。展望未来,预计2024年息差降幅有望好于2023年,主要考虑24Q1单季资产收益率水平较23Q4低点回升,同时负债成本率仍有下降空间。

   不良实现双降①24Q1末不良额环比-0.8％,不良率环比-6bp至0.83％;前瞻指标方面,24Q1末关注额环比-4.6％,关注率环比-12bp至1.04％,关注率在23Q4达到高点后回落;动态指标方面,测算23A真实不良生成率较23H1上升0.6pc至1.49％,真实不良生成有所上升或与个别大额贷款处置有关,预计后续不良生成压力有望边际改善;从主要行业来看,房地产领域不良率改善,制造业、批发和零售业不良率出现波动,23Q4末母行口径房地产、制造业、批发和零售业不良率分别较23Q2末-45bp、+17bp、+10bp至0.61％、0.83％、1.52％。②24Q1末拨备覆盖率环比下降4pc至357％,拨备反哺利润仍有空间。

   零售战略推进消金方面,南银法巴消金子业务稳步增长,24Q1末表内贷款余额达到353亿元,较年初增长12％;财富方面,24Q1末南京银行零售AUM达到7945亿元,同比增长18％。此外,网点进一步加密,有利于扩大金融服务覆盖面,23Q4末南京银行网点达到283家,较20Q4末增加83家网点。

   盈利预测与估值预计南京银行2024-2026年归母净利润同比增长8.4％/10.1％/11.1％,对应BPS14.88/16.36/18.01元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.61/0.55/0.50倍。目标价为11.16元/股,对应24年PB0.75倍,现价空间24％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。