华辰装备(300809):公司业绩高速增长,磨床新品有望贡献增长

事件。4月13日公司发布2023年年度报告与2024年一季度报告。公司2023年全年实现营业收入4.79亿元,同比+42.48％;实现归母净利润1.18亿元,同比+149.41％。2024Q1公司营业总收入为1.25亿元,同比+21.29％;归母净利润为0.27亿元,同比+81.14％。

   公司业绩大幅增长,盈利能力改善。2023年,公司有序规划,科学排产,归母净利润实现高速增长,主要由于相关设备的交付、安装、调试和验收等工作逐渐趋于正常。销售毛利率为34.30％,同比+1.01pct,销售净利率大幅改善,为25.62％,同比+9.34pct。分产品来看,全自动数控轧辊磨床收入共计4.04亿元,同比+46.31％,毛利率为34.12％;维修改造业务收入为0.35亿元,同比+21.39％,毛利率为33.51％;备件产品收入为0.39亿元,同比+33.51％,毛利率为35.49％。控费方面,公司2023年销售、管理、财务费用分别为0.20、0.27、-0.10亿元,销售、管理、财务费用率分别为4.09％、5.60％、-2.18％,同比变化-0.98、-1.22、+5.07pct。

   公司轧辊磨床产品比肩世界一流水准,布局机器人零件产业链。作为从事高端精密磨削装备研发生产的领先企业,公司核心产品是全自动精密数控轧辊磨床,产品各项性能指标已经达到国际一流水平。深耕行业近20年,已掌握了数控轧辊磨床领域"关键功能部件-整机技术-技术服务"全产业链的核心技术,尤其在高速高精磨削领域确定了全球技术领先地位,打破了国外品牌对我国轧辊磨削高端装备的垄断。公司开发的精密螺纹磨床具有高精度磨削丝杠试件的能力,对标世界一流产品;数控直线导轨磨床产品可精准、高效地进行直线导轨的自动磨削与误差补偿。亚微米级高端复合磨削系列产品是公司近年来重点推出的高精度、多功能、复合型转塔式数控磨削装备,未来将为公司提供业绩增长。丝杠导轨作为机器人的重要零部件,充足的需求将带动公司磨床产品发展。

   公司坚持自主研发,数控系统逐步实现国产替代。根据中国机床工具工业协会数据,我国金属切削机床数控化率快速增长,2022年为46.3％。根据《中国制造2025》战略纲领要求,预计2025年中国的关键工序数控化率将提升至64％,给予我国数控机床市场广阔发展空间。公司自主研发的华辰HCK2000智能磨削数控系统已经通过客户试用,且系统对机床产品磨削精度和效率的全面提升获得客户肯定。2023年公司设备订单中智能磨削数控系统搭载率达35％,有利于打破国外产品的垄断状况,实现国产替代。

   推行市场策略,下游应用场景不断拓展。公司积极推行"提升市占率与品牌影响力"的市场策略,根据客户需求的应用场景,积极推进产品技术升级与改进,使公司产品进入更多的领域。2023年,公司成功突破高标准电工钢应用领域,为国内新型高端金属板带箔材行业提供关键核心磨削装备;同时还为高端造纸行业的客户提供磨、铣、抛多功能为一体的高精度加工方案。

   投资建议。公司紧跟国家战略发展导向,坚持创新驱动,持续深化数控机床的应用广度与深度,未来市场空间广阔,首次覆盖给予"增持"评级。我们预计2024-2026归母净利润分别为1.41、1.75、2.06亿元,EPS为0.56、0.69、0.82元,PE为39.8、32.0、27.3倍。

   风险提示:市场竞争加剧风险;产品价格和毛利率下降风险;应收账款回收风险;技术人员流失风险。