奥迪威(832491):海外业务拓展顺利,汽车、机器人广布局

FY23及1Q24业绩符合我们此前预期公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现营业收入4.67亿元,同比增长23.58％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长45.32％;实现扣非归母净利润0.73亿元,同比增长52.54％。对应到4Q23单季度,公司实现营业收入1.24亿元,同比增长23.39％;实现归母净利润0.20亿元,同比增长13.00％。公司通过产品升级,取得了下游客户的认可,需求订单增加,业绩符合我们预期。

   发展趋势海外业务开拓顺利,技术水平获得认可。公司2023年海外营业收入同比增长23.76％至2.36亿元,营收占比50.51％,海外业务毛利率由40.76％提升3.59ppts至44.35％。我们认为公司海外流量传感器、电声器件等业务拓展顺利,盈利能力不断提升,公司技术实力与产品质量获得海外客户的认可。

   汽车传感器业务快速增长,水下机器人等新应用不断突破。公司的传感器业务营收同比增长38.47％至3.56亿元,传感器的毛利率提升3.12ppts至40.44％,主要系汽车、智能仪表、工控应用方面的快速增长。我们认为公司新一代汽车AKII超声波传感器价值量提升明显,有望随着下游客户新车型的销售而逐步起量。此外,公司重视创新,在扫地机器人市场之外,成功突破水下机器人、工业机器人等新应用,实现量产交付。公司的水下测距传感器探测距离远达8米,满足泳池机器人水下作业的巡航避障需求,我们认为前景可期。

   执行器业务受到雾化器件的影响而略有下滑。公司的执行器业务营收同比下滑14.07％至0.99亿元,执行器的毛利率提升0.32ppts至28.12％,主要系雾化换能器件的销量减少,下游客户受到零售终端消费市场订单减少的影响。我们认为公司有望通过产品的技术升级,调整销售渠道等方式来应对下游的市场变化。

   盈利预测与估值我们基本维持2024年/2025年归母净利润0.94亿元/1.11亿元不变。当前股价对应2024/2025年22.1/18.8倍P/E。维持跑赢行业评级。

   风险汽车行业景气度下降,海外业务贸易风险,新产品开发与拓展不及预期。