容知日新(688768):2023年业绩低谷,期待重回正轨

2023年业绩略低于我们预期公司公布2023年业绩:收入4.98亿元,同比下滑9.0％;归母净利润0.63亿元,同比下滑46.0％。4Q23收入仍延续双位数下滑,归母净利润结束前三季度下滑态势,同比转正10.8％至0.79亿元。2023年由于石化、冶金项目节奏变缓,公司业绩经历上市以来的低谷期。

   公司同步公告2024Q1,营收0.61亿元(同比+6.32％),归母净利润-0.19亿元。一季度营收端体现出小幅复苏,净利润为负主要系项目交付的季节性影响,我们认为2024年经营管理改革背景下公司有望恢复向上弹性。

   2023年风电、煤炭贡献结构性亮点。1)PHM在流程行业处快速渗透阶段,2023年公司风电/石化/冶金/煤炭/水泥营收分别同比+21％/-37％/-33％/+13％/-7％至1.9/0.96/0.74/0.49/0.25亿元。各下游毛利率变化与营收表现基本同频,2023年风电/煤炭毛利率同比提升4.2/0.04ppt至58.3％/72.1％。2)2023公司整体毛利率同比-1.9ppt至61.1％,维持在相对高的水平。

   销售＆研发费用率大幅度提升。2023公司销售/管理/研发/财务费用率达到24％/8.8％/21.9％/-0.59％。1)销售:2023年来自直销的营收占比84％,公司大力推进订阅式服务,2023年订阅式服务收费客户约80家,同比增长23％;2)研发:PHMGPT垂直领域大模型V1.0版本已经推出,2023年研发人员新增63名,平均薪酬有所提升。

   发展趋势夯实AI能力,全链路智能化解决方案可期。公司在研PHM引擎(数据工厂+算法+算力构成),已构建元数据体系、样本标签等初步功能;此外,巡检机器人AI算法已积累20多种,检测流程工业皮带机关键故障。我们认为2024年基于AI能力提升的产品迭代可期。

   盈利预测与估值考虑到下游流程行业需求复苏疲软,我们下调2024年盈利预测13.8％至0.93亿元,首次引入2025年盈利预测1.27亿元,当前股价对应2024-2025年P/E分别22/16x。考虑到工业软件及流程自动化板块估值中枢下移,我们下调目标价23.9％至35元,对应2024-2025年P/E分别31/23x,当前股价涨幅空间39.2％,维持"跑赢行业"评级。

   风险宏观经济持续下行,新产品推广不及预期。