华立科技(301011):Q1业绩高增长,卡片机新老产品接力持续放量-季报点评

事件:华立科技发布23A＆24Q1财报。2023年,华立科技实现营收8.16亿元,同增34.97％;归母净利润5196万元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润5224万元,同比扭亏为盈。经营活动产生现金流净额2.52亿元,同比大幅增长。单季度看,23Q4,公司实现营收2.21亿元,同增57.99％;归母净利润726万元,扣非归母净利润738万元,同比扭亏为盈。24Q1,公司实现营收2.15亿元,同增37.60％,主要由游戏游艺设备及卡片机收入增长驱动;归母净利润1998万元,同增247.51％;扣非归母净利润1965万元,同增242.79％。

   分业务看:海外市场进一步拓宽,卡片机业务新老产品接力持续放量。

   2023年,游戏游艺设备销售收入3.98亿元,同增27.28％,其中海外销售收入达1亿元;动漫IP衍生产品销售收入2.59亿元,同增75.64％,主要由宝可梦、奥特曼、我的世界等产品驱动;游乐场运营业务营收1.07亿元,同增13.81％,毛利水平同比显著改善,持续调整优化经营策略;设备合作运营2385万元,同增6.86％。24Q1,游戏游艺设备销售营收1.05亿元,同增68.99％;动漫IP衍生产品销售7394万元,同增63.67％;游乐场运营2370万元,同降8.61％;设备合作运营868万元,同增27.53％。公司拟每10股派2.0元,合计派发现金红利2933.84万元,占当年利润的56.5％。

   盈利预测与投资建议。考虑消费复苏节奏,我们预计公司24/25年营收分别为9.76/11.34亿元,归母净利0.71/1.06亿元。24年游艺设备销售扩张、动漫IP衍生产品持续放量,海外市场拓展,利润有望高速释放,基于公司领先地位和渠道优势,参考可比公司,维持公司24年45XPE,对应合理价值21.86元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。(1)线下游戏厅监管趋严;(2)商誉减值;(3)卡片机铺设速度不及预期。