长白山(603099):业绩符合预期,关注定增进展-2024Q1业绩点评

本报告导读:公司业绩及高频数据已有预期,后续关注公司定增计划推进、韩国游客签证放开后逐步回暖、客运及酒店价的持续性。

   投资要点:投资建议:考虑到交通改善及冰雪游高景气,维持公司2024-2026年归母净利润1.98/2.51/3.15亿元,对应EPS为0.74/0.94/1.18元,维持目标价25.96元,维持增评级。

   业绩简述:公司2024Q1实现营收1.28亿元/+84％,恢复至2019年的260％,毛利润0.36亿元/+294％,毛利率28.22％,同比+15.07pct,2019Q1为亏损0.12亿元,税金及附加/销售/管理/财务费用率分别为1/3.62/9.89/0.39％,费用率同比-0.46/+0.62/-3.58/-0.99pct,归母净利润0.11亿元,去年同期亏损0.04亿元,扣非归母0.12亿元,去年同期亏损0.04亿元;

   业绩符合预期,高经营杠杆带来弹性。一季度的高增长主要系冰雪旅游带来的客流高涨,2024年1-3月主景区接待客流46.5万人次,同比+138.6％,其中1/2/3月分别接待23/19.9/3.6万人次,分别同比+146.1/182.7/15.7％,冰雪旅游催化下客流爆发,高经营杠杆带来高弹性,但考虑到前期客流已有预整体业绩符合市场。

   后期关注定增节奏+韩国游客回暖+价的支撑。一方面关注定增锁价节奏,另一方面23年五一假期受天气影响显著,基数不高关注旺季催化下客流超预期,同时关注韩国游入境带来的增长。

   风险提示:复苏节奏不及预期、中小企业压缩差旅成本、监管风险。

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