华兰生物(002007):高基数下Q1增速放缓,看好全年采浆端快速增长-公司点评报告

事件:

   4月26日,公司发布2024年一季度报告:公司实现营收7.87亿元(-10.60％)、归母净利润2.62亿元(-25.56％)、扣非净利润2.21亿元(-19.66％)。23Q1疫苗产品贡献一定收入和利润,剔除流感疫苗销售季节波动影响,公司业绩符合预期。

   去年同期高基数下,血制品增速有所放缓:

   结合华兰生物和华兰疫苗一季报财报数据,2024Q1血制品业务预计实现收入7.53亿元,同比增长2.31％。去年同期为疫情放开初期,静丙需求量大幅增长,23Q1基数较高。高基数下公司2024Q1增速短期放缓。产品需求依然较为旺盛,全年有望在采浆增长拉动下实现良好增长。2024Q1血制品业务净利润预计为2.35亿元(-18.40％),其中2023Q1有4448万资产处置收益(非经常性损益项目),预计扣非端利润增速降幅在个位数。2024年2月,公司邓州浆站获证开采;剩余两个浆站有望在今年陆续落地开采。老浆站采浆潜力持续提升和近两年新浆站的增量贡献,公司2024年采浆端有望延续高增长势头。

   流感疫苗4月获得首批次批签发:

   2023Q1疫苗公司收入1.45亿元,主要是流感疫苗销售贡献,2024Q1疫苗公司收入3422万元。流感疫苗主要销售高峰在下半年。从中检所批签发数据上看,今年流感疫苗已于4月获得首批次批签发。公司为国内流感疫苗龙头,在流感疫苗的生产能力和效率上具备优势,有望受益于国内流感疫苗接种率的提升实现业绩端的良好增长。破伤风疫苗和狂犬病疫苗也已获批签发,有望于今年开始逐步贡献增量。

   盈利预测与投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元,对应EPS分别为0.92/1.05/1.18元,当前股价对应PE分别为20.62/18.11/16.18倍。维持推荐,给予"买入"评级。

   风险提示:

   采浆量不及预期风险;产品销售不及预期风险;新品上市不及预期风险。