普莱柯(603566):业绩有望随猪周期反转修复,高分红彰显投资价值-公司信息更新报告

业绩有望随猪周期反转修复,高分红彰显投资价值,维持"买入"评级公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年营收12.53亿元(+1.84％),归母净利润1.75亿元(+3.99％),其中单Q4营收3.24亿元(-19.53％),归母净利润-0.05亿元(-111.58％)。2024Q1营收2.35亿元(-23.27％),归母净利润0.27亿元(-57.36％)。2024Q1受下游养殖行情低迷经营压力向上传导影响,公司业绩承压。展望后市,伴随猪周期逐步反转,公司业绩有望迎来修复,我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.94/2.52/3.08(2024-2025年原预测分别为3.40/4.63)亿元,对应EPS分别为0.56/0.73/0.89元,当前股价对应PE为30.7/23.6/19.3倍。公司业绩有望随猪周期反转修复,新品多点开花,高分红彰显投资价值,维持"买入"评级。

   公司新品多点开花持续成长,业绩有望随猪周期反转修复猪用疫苗:2023年实现营收4.34亿元(-5.92％),毛利率83.89％(+2.39pct)。2024Q1受下游养殖行情低迷影响,猪苗营收下滑。全年看,猪伪狂活苗、圆支二联苗新品有望上市放量,非瘟亚单位疫苗应急评价攻毒实验有序推进。宠物疫苗:2023年营收约2000万元,2024Q1营收保持增长,公司猫三联灭活疫苗已通过应急评价,犬二联、四联疫苗进入新兽药注册阶段,新品多点开花成长势能强劲。禽用疫苗营收稳健增长,化药板块短期业绩承压。整体看,公司业绩有望随2024H2猪周期反转修复向上持续成长。

   公司资金充裕维持高分红,长期投资价值显现2023年末公司资产负债率16.50％(-0.86pct),账面货币资金3.17亿元(+12.87％),经营性净现金流2.83亿元。公司2023年度利润分配预案预计现金分红1.38亿元(2023半年度已现金分红1.03亿元),考虑股份回购全年累计现金分红2.50亿元,股利支付率达143.10％。公司资金充裕,2023全年研发投入1.01亿元(占营收8.07％)同时保持高分红比例,长期投资价值显现。

   风险提示:生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。