朗进科技(300594):新业务收入规模上量,坏账减值影响导致亏损-公司信息更新报告

发货节奏影响收入确认,盈利阶段性承压朗进科技发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现营收9.0亿元,yoy+17％,归母净利润-0.03亿元,yoy+94.5％,扣非归母净利-0.05亿元,yoy+91.6％,计提信用减值损失0.35亿元。其中2023Q4公司实现营收3.4亿元,qoq+61％,yoy+26.8％,实现归母净利-0.05亿元,yoy+36.8％,扣非归母净利-0.06亿元,yoy+46.5％。2024Q1实现营收1.3亿元,yoy+11.9％,qoq-63.2％,实现归母净利-0.22亿元,yoy-12.3％,扣非归母净利-0.22亿元,yoy-10.3％,主要系公司销售确认的季节性导致Q1收入确认不及预期,亏损规模扩大。单Q1毛利率与净利率分别为24.1％/-17.1％,分别环比+2.0/-15.6pct。考虑公司新业务仍处于前期拓展阶段,前置费用较多盈利承压,因此我们下调公司2024-2025年盈利预测,预计其2024-2025年归母净利润分别为0.79/1.02亿元(原1.40/2.11亿元),新增2026年盈利预测1.36亿元,EPS为0.86/1.11/1.48元,当前股价对应PE分别为20.5/15.8/11.8倍,考虑其新业务规模释放盈利能力有望有所提升,维持"买入"评级。

   轨交空调盈利能力显著提升,加速产品出海2023年公司轨交空调业务实现营收5.11亿元,yoy-0.8％,毛利率为34.4％,yoy+4.9pct,显著提升系上游IGBT等电子元器件有所降价公司该业务盈利能力有所改善。此外,公司加速轨交空调产品出口,2023年新中标以色列/TelAvivPurpleLine项目、法国/MontpellierTramCar项目、瑞典/SJABEMU项目、墨西哥瓜达拉哈拉项目等,海外订单陆续交付有望增厚公司轨交业务利润。

   热泵烘干与储能温控拓展第二、第三成长曲线公司新能源及智能装备业务实现营收2.76亿元,yoy+67.3％,毛利率为13.92％,yoy+12.6pct。智能环境控制系统业务实现营收0.74亿元,yoy+79.4％,毛利率为-2.4pct,yoy-3.5pct。两大新业务营收规模均实现了显著扩张,不过受限于前置费用较高,目前盈利能力相对较差。

   风险提示:热泵烘干机产品降本不及预期;订单收入确认不及预期