拓邦股份(002139):下游需求逐渐恢复,公司营收利润呈现双升-公司信息更新报告

2024Q1公司营收利润双升,下游景气度逐渐回升2024年一季度公司实现营业收入23.18亿元,同比+16.20％,实现归母净利润1.76亿元,同比+82.29％,实现扣非归母净利润1.69亿元,同比+85.48％。2024年随着行业库存恢复正常水位,下游需求逐渐修复,公司业绩显著改善。公司是智能控制行业龙头,发展空间仍然广阔,我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为7.96/9.37/10.91亿元(2024-2025年前值9.74/12.21亿元),EPS为0.64/0.75/0.88元,当前股价对应PE为16.0/13.6/11.6倍,维持"买入"评级。

   盈利能力持续提升,加大技术研发与市场开拓投入2024Q1公司毛利率达23.65％,同比提高1.77pct,净利率达7.50％,同比提高2.66pct。公司利润率提高主要原因为:(1)新品及高价值品类增多,出货量增加;(2)高价库存逐步出清;(3)降本增效的战略有效推进。2024Q1公司费用有所提升,三项费用合计3.49亿元,同比+19.41％,销售/管理/研发费用率分别为3.50％/3.67％/7.87％,同比+0.45pct/-1pct/+0.95pct。销售和研发费用率上升原因:控制器行业正快速发展,公司技术和市场投入较大,同时公司正加大新能源板块投入,同时推进移动机器人、伺服驱动等技术的开发,培育第三、第四成长曲线。

   传统板块稳健增长,新能源业务有望成长为公司第三成长曲线2024Q1公司各个业务均实现增长:(1)工具板块:头部客户份额稳定,随着新品拓展,其余客户份额逐步提升;(2)家电板块:公司在白色大家电(冰洗空)、厨卫电器、创新小家电领域持续深耕,正拓展清洁电器、温控、商业场景等应用;(3)新能源板块:公司控制、电源类产品逐步推向市场,新能源板块正快速成长为公司第三增长曲线。我们认为若下游各个板块景气度回升,公司传统领域业务有望保持增长;同时公司能够发挥储能等方面解决方案优势,进一步加大在新能源行业的影响力。

   风险提示:人形机器人产业发展、公司产品主要下游需求复苏不及预期。