浩洋股份(300833):业绩稳定增长,新品推出、新产能落地有望驱动成长-2023年年报及2024年一季报点评

要点

   事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023/2024Q1,公司实现营收13.05/3.15亿元,同比增长6.72％/降低4.55％,实现归母净利润3.66/1.01亿元,同比增长2.81％/0.9％。

   23年,营收端稳健增长,OBM收入维持较高增速及毛利率水平。23年,公司在22年营收、归母净利润同比高增的较高基数上,仍然实现了稳定增长。从销售地区来看,境内销售收入高增,带动了营收端稳健增长,23年,境内/境外收入分别为1.53/11.52亿元,同比提升111.27％/0.14％。从销售模式来看,OBM/ODM销售收入分别为8.23/4.29亿元,同比提升20.80％/降低14.36％,毛利率分别为51.78％/46.69％。

   境内销售占比提升,叠加销售费用率提升、汇兑损益因素等影响,致23年净利润率有所下滑。23年公司销售毛利率/净利率分别为49.96％/28.31％,同比降低0.22pct/1.15pct。毛利率有所下降,主要由于毛利率相对较低的境内销售收入占比提升,23年境内/境外销售毛利率分别为32.91％/52.22％,境内销售收入占比自22年的5.92％提升至23年的11.73％。费用端,23年,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.90pct/-1.10pct/-0.35pct/+1.66pct。财务费用率提升,主要受汇兑损益影响,22/23年汇兑收益分别为3500万元/942万元。

   24Q1,业绩端实现同比小幅增长,盈利能力改善。24Q1,公司销售毛利率/净利率分别为52.66％/32.21％,同比提升1.01pct/1.92pct,驱动业绩端实现增长。

   持续巩固研发优势,新品放量有望为公司带来新增长,新产能建成打开产能瓶颈。

   公司持续在专业舞台灯光、智能照明设备等产品与相关技术上研发投入。23年,公司新增授权专利182项,包括境内外发明专利28项;公司研发人员人数同比增长31.21％。产品上,公司成功推出了超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等新品,新产品订单逐步落地有望驱动公司业绩成长。产能方面,公司募投项目"演艺灯光设备生产基地二期扩建项目"一期已经正式投产运营。新产能逐步爬坡,有望助力公司更好地把握国内外市场发展机遇。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司新产能爬坡低于预期,下调24、25年归母净利润预测至4.4亿元、5.43亿元(前值6.39亿元、8.1亿元),新增26年归母净利润预测6.72亿元,24-26年对应EPS分别为5.22/6.43/7.97元,当前股价对应PE分别为18x/15x/12x。浩洋股份为全球演艺灯光设备龙头,研发能力突出,新品放量、新产能落地有望驱动公司业绩持续增长,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦风险,汇率波动风险,扩产进度不及预期风险。