蓝天燃气(605368):业绩微增,期待需求修复、顺价落地-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度公司实现营业收入15.82亿元,同比增长8.46％;归母净利润2.03亿元,同比增长1.94％;扣非归母净利润1.96亿元,同比减少0.29％;加权平均ROE同比降低0.12pct,至5.17％。

   公司2024年一季度业绩微增,期待气量修复性增长:2024年一季度公司实现营业收入15.82亿元,同比增长8.46％;归母净利润2.03亿元,同比增长1.94％,符合我们预期。2024M1-2我国天然气消费量同比增长12％,天然气消费量修复性增长,公司气量有望受益提升。

   各地天然气顺价政策逐步推进,公司有望受益居民价差回升。据我们统计,2022～2024M3,全国共有47％的地级及以上城市进行了居民的顺价,提价幅度为0.21元每方。淡季到来,我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价,预计2024年采暖期到来之前(2024年10月底前)将有更多城市推动顺价落地,顺价弹性继续显现。从河南省的顺价情况来看,仅许昌市落地了顺价制度,自2023年9月1日起,居民用气一档和二档标准分别上调0.19元/立方米和0.24元/立方米。河南顺价政策继续推进,期待公司所在的驻马店市、新乡市、长葛市和新郑市落地顺价政策,居民价差回升。

   盈利预测与投资评级:河南省天然气顺价逐步推进,下游居民价差有望修复;公司承诺2023-2025年分红比例不低于70％,2023年分红比例达97.13％,对应股息率6.3％(估值日期2024/4/25),彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测,同比增速7.9％/5.4％/2.6％,当前市值对应2024-2026年P/E14.3/13.6/13.2X(估值日期2024/4/25),维持"买入"评级。

   风险提示:上游气源价格波动,天然气政策变化