呈和科技(688625):2023年扣非净利润同比增长28.19％,24Q1扣非净利润同比增长21.99％-公司季报点评

2023年扣非净利润同比增长28.19％,24Q1扣非净利润同比增长21.99％。

   2023年公司实现营收8.00亿元,同比增加15.07％;实现归母净利润2.26亿元,同比增加15.84％;实现扣非净利润2.19亿元,同比增长28.19％。2023年公司合计派发现金红利9936.23万元,占公司归母净利润的比例为43.94％。

   2023Q4,公司实现营收2.15亿元,同比增长6.35％;实现归母净利润5849万元,同比增加12.80％;实现扣非净利润5761万元,同比增长44.72％。2024Q1,公司实现营收1.92亿元,同比增加12.40％;实现归母净利润6170万元,同比增长20.37％;实现扣非净利润6080万元,同比增长21.99％。

   公司23H1完成收购科澳化学和信达丰。科澳化学具有多种成熟的抗氧剂配方和生产经验;信达丰具有较为完善国内外客户网络,具备多家石化厂和境外客户认证资质,产品出口到中国台湾、德国、美国、巴基斯坦、印度、澳大利亚等30多个国家和地区,具备丰富进出口和国内销售经验,与科澳化学共同实现抗氧剂生产、销售一体化。23H1公司收购了科澳化学和信达丰,整合其抗氧剂业务,进一步优化、整合和共享双方在核心技术、客户资源和渠道资源方面的积累,完善了公司产品线,增强了产业链配套服务能力,提高市场竞争力和抗风险能力。

   把握国产化机遇,提升市场占有率。2023年,高分子材料助剂产品市场国产化率不断提升,公司把握发展机遇,持续高强度研发投入,推进产品迭代升级,充分发挥技术闭环优势不断提高产品竞争力,拓宽自主产品的应用领域,通过加大与重点客户的深度合作,积极开发新客户,提升市场占有率,实现业绩稳增长;同时,公司积极推动营销变革,强化预算管理和成本控制,实现降本增效,带动公司盈利水平提升。

   在建项目支撑公司增长。截至24年4月,公司现有产能为:成核剂产能2.87万吨、合成水滑石产能1.91万吨、抗氧剂产能5800吨、NDO复合助剂9800吨。公司成核剂在建产能为1.69万吨,预计2024年完工;合成水滑石在建产能5300吨,预计2024年完工。上述项目建成后公司合计产能将由6.34万吨提升至8.56万吨。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.62亿元、3.14亿元和3.87亿元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2024年25倍(原为24.3x),对应目标价48.50元(+3％),维持"优于大市"评级。

   风险提示:核心竞争力风险;尚未盈利的风险;业绩大幅下滑或亏损的风险。