兆驰股份(002429):ODM高基数下回落,LED利润贡献过半-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,公司实现营收41.1亿元,同比+11.1％;实现归母净利润4.1亿元,同比+8.3％。

   ODM受高基数影响有所下滑。根据洛图数据,公司Q1电视ODM出货212万台,同比下滑15.5％,排名专业代工厂第三,主要由于23Q1海外订单大幅增长带来的高基数,而2024北美区域订单有所缩减。我们认为,公司代工龙头地位仍然稳固,主要客户ONN等品牌在当地发展势头良好,我们预计2024年回归正常出货节奏,Q1为传统淡季,后续逐季度改善。

   LED产业链持续完善,贡献主要利润。2023年经过对MiniLED垂直产业链的战略性开拓,公司LED产业链各环节取得了显著的业绩提升。报告期内,在合并归母净利润口径中,LED产业链的贡献占比首次单季度内超过50％。(1)在MiniRGB芯片方面:目前,公司MiniRGB芯片单月出货量10000KK组,市场占有率超过50％。(2)在COB直显终端方面:报告期内,公司COB直显实现单季度收入2.95亿,同比大幅增长。截止2024年4月,公司COB月产出为16000平米(以P1.25点间距测算),同比增长400％以上。(3)在MiniLED背光模组方面:公司成功开拓了国内外主要客户,MiniLED电视背光模组的新增订单已逐步出货,并与芯片业务协同,助力电视ODM完成MiniLED电视份额的开拓。

   盈利预测与投资建议。公司ODM维持行业头部公司地位,大客户合作紧密,持续完善LED产业链布局,紧跟行业趋势,积极发展更高附加值产品。预计公司2024-2026年EPS分别为0.49元、0.58元、0.69元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求不及预期、竞争加剧、LED产业链降价等风险