风语筑(603466):主业在手订单充沛,静待经营拐点-公司事件点评报告

事件

   上海风语筑文化科技股份有限公司(风语筑)发布公告:2023年公司营收23.5亿元(yoy+39.75％),营业成本16.5亿元(yoy+34.5％),归母、扣非利润分别为2.82、2.15亿元(yoy+327.5％、+604.1％,低基数效应);2023年公司计提资产减值准备1.75亿元;2023年度以每10股派发现金红利人民币2.00元(含税)。单季度看,2023Q4公司营收5.1亿元(yoy+26％),归母、扣非净利润为0.73、0.7亿元(yoy+36.7％、+56.3％);2024Q1公司营收2.95亿元(yoy-30.29％),归母、扣非净利润分别为-0.1501、-0.1511亿元,2024Q1计提资产减值准备0.22亿元,季度性营收下滑、利润亏损主要由于完工项目减少。

   投资要点

   2023年公司主业持续夯实新增订单额26.5亿元

   2023主业营收增长39.75％,持续夯实,2023年公司新签订单金额合计约26.49亿元,较上年增长10.63亿元,截止2023年年末,公司在手订单余额44.89亿元,订单储备充沛,主业发展韧性以及需求端向好。

   2024年第一季度利润承压静待经营拐点

   2024年一季度公司总营收2.95亿元,总成本2.91亿元,营收增速下滑,归母与扣非利润略亏损,主要由于完工项目减少,公司新拓展业务如数字新文旅的实施周期相对较长,季度性收入暂未覆盖固定开支,但公司在手订单充沛,季度性业绩承压不改全年向好发展态势,静待经营拐点。

   虚实融合驱动沉浸式产业培育VR/MR、AIGC融合发展的第二增长曲线

   公司将依托风语筑MR研究院,增强在空间计算技术方面的研究和开发,推动交互式数字内容、VR/MR与AIGC技术在文化、博物馆和旅游等不同领域的应用,将融合中华传统文化IP与各类交互式的可穿戴设备,打造可复制化、易于部署、可院线化运营的VR/MR产品矩阵,公司将进一步强化IP打造与空间运营能力,形成面向B端的VR/MR文旅产品和面向C端的VR/MR展览体验系列,为公司的增长和可持续发展注入新动能。

   盈利预测

   每一轮经济发展动能以及新代际用户的新需求均有望带来新供给,通过MR、VR、AI等数字化方式再现文旅沉浸式新体验,也为企业带来新商机;通过XR内容、3D互动内容、AI内容创作、IP联动,再结合新文旅项目自身调性为GBC端带来新体验,进而带来商业新增量,预测公司2024-2026年收入分别为27、30、33亿元,归母利润3.4、4.2、5.1亿元,当前股价对应PE分别为20.7、16.9、13.6倍,2024年线下新文旅体验经济需求有望持续回暖,公司通过技术与文化创意结合打造沉浸式体验场景,重塑文化数字化新场景,带来赋能实体的新体验价值,基于公司秉承长期稳健发展,且在手订单充沛,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险;应收账款及信用资产减值的风险;项目成本控制风险以及项目实施的管理风险;创新业务拓展不及预期的风险;新技术应用不及预期的风险;宏观经济波动风险。

   预测指标2023A2024E2025E2026E