淳中科技(603516):Q1净利润扭亏为盈,积极拓展新赛道,打开全新增长空间

事件:4月24日,公司发布2024年一季报,2024Q1,公司实现营收0.75亿元,同比+3.74％;归母净利润0.06亿元,同比扭亏为盈;扣非归母净利润0.05亿元,同比扭亏为盈。

   Q1净利润扭亏为盈,积极拓展AI和XR新赛道。2024Q1公司收入持续增长,根据公司2023年报,除了传统的专业试听产品之外,公司的虚拟现实新品已在2023年贡献收入,此外,公司积极开拓人工智能新赛道,一方面,推出PlatoAI智能识别管理系统,提升无人化巡检效率,另一方面,公司海外业务取得突破,与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系,有望直接供货并持续拓展新业务,我们认为公司传统业务有望逐步修复,叠加新业务逐步放量,有望打开全新增长空间。

   盈利能力大幅提升,费用管控良好。2024Q1,公司毛利率为55.5％,同比+14.63pct,环比+17.68pct,我们认为随着公司传统业务需求复苏,以及新产品的拓展和逐步放量,毛利率有望稳中有升。从费用端来看,公司期间费用率为61.05％,同比-4.6pct,销售/管理/研发/财务费用分别为0.15/0.11/0.16/0.03亿元,同比-3.53％/+0.49％/+1.89％/-30.47％,其中财务费用变化较大主要是存款利息收入增加所致,研发费用有所提升主要是公司前瞻布局新产品、新赛道、新业务加大费用投入,长期来看有望提升公司竞争力,促进公司长期可持续发展。

   自研芯片进展顺利,进一步提升公司竞争力。公司坚持自主研发,持续孵化和投入于音视频领域专业芯片,根据公司公众号,2024年4月17日,公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款芯片,其中,"Coollights寒烁LDV4045芯片"为全球首发LED一体化芯片,告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代,使用场景更为广阔;"Zeus宙斯Zeus0108芯片"为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片,可以更好满足重点行业客户多样化的产品需求和自主可控需求;"Thor雷神ULC32A芯片"为人机交互显示芯片,可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。我们认为,公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势,后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升,并带来新的增量,助力公司长期可持续发展。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/2.07/3.32亿元,当前股价对应PE分别为45/29/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。