兆讯传媒(301102):点位扩张拖累业绩,户外大屏创收加速

公司公布2023年报和2024年一季报:2023年实现营业收入5.97亿元,同比上升3.56％;

   实现归属于母公司净利润为1.34亿元,同比下滑30.75％;2024Q1实现营业收入1.77亿元,同比上升17.45％,实现归属于母公司净利润0.38亿,同比下滑38.96％。

   事件评论高铁广告有望随客流复苏逐步修复,公司持续进行点位资源布局。根据国家铁路局数据,2023年国家累计发送旅客38.5亿人次,同比增长130.4％,强势复苏。但考虑到品牌广告主相对谨慎,高铁广告修复较出行人次有所滞后。2023年公司高铁广告实现收入5.4亿元,同比下滑4.4％,后续有望随全国铁路客流持续复苏逐步修复。2023年公司持续布局高铁媒体点位,新增与乌鲁木齐局集团的合作,完成与国内18家铁路局集体签署协议,完善公司资源战略布局,并在核心枢纽广州南、武汉站等拓展具有较强视觉冲击力的兆讯视觉媒体,以彰显品牌实力。

   户外裸眼3D高清屏收入大幅增长,资源扩充仍在进行时。得益于公司前期在广州、太原等核心商圈布局裸眼3D大屏,受到迪奥、百事可乐等众多大牌青睐,上刊速度加速释放,2023年公司实现5654.2万元,同比大幅增长402.5％。同时,公司持续布局第二增长曲线资源,2023年公司重点在贵阳、重庆、成都春熙路商圈和北京王府井商圈打造了户外裸眼3D大屏,预计未来该业务收入将进一步释放。

   点位开拓成本前置拖累公司毛利。多块高铁点位新增,户外裸眼3D大屏开拓推动公司2023年、2024年Q1营业成本分别增长25.4％和49.4％。截至2023年底,公司签约铁路客运站561个,开通运营482个,其中高铁站466个、较2022年底新增29个;数码刷屏机4807块,较2022年底新增187块。2023年公司媒体资源使用费成本达到2.96亿元,同比增长27.5％。

   2024Q1销售人员增加、租赁负债拖累利润表现。2024年Q1公司销售费用2245.0万元,同比大幅增长37.9％,主要系公司广告宣传费及人工成本增加。2024年Q1租赁负债导致利息费用大幅增加57.7％,拖累利润表现。

   盈利预期:随着出行数据改善,我们看好公司后续高铁广告修复情况,户外裸眼3D大屏有望打开第二成长曲线。预计2024-2025年实现归母净利润1.73/2.00亿元,对应PE分别为22/19X,维持"买入"评级。

   风险提示1、经济复苏不达预期;

   2、出行人次不达预期;

   3、户外裸眼3D开拓进度不及预期。