中海油服(601808):业绩超预期,钻井业务表现亮眼-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024Q1实现营收101.5亿元,同比增长20.0％;实现归母净利润6.4亿元,同比增长57.3％。公司业绩实现快速增长。

   充分发挥全产业链优势,各板块业务开展顺利。钻井板块:2024Q1,公司自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别-2.6％、+1.6％,可用天使用率同比分别-3.9pp、+7.7pp,得益于高日费平台结构性调整,钻井板块营收专利润实现明显增长。技术板块:公司充分发挥技术驱动业务战略价值,科技成果转化效能显著,收入规模持续增长。船舶板块:全面强化海上船舶服务统筹能力,经营管理工作船共172艘,2024Q1共作业14227天,同比+3.9％。物探板块:加速推进数智物探建设,持续拓展外部市场,三维采集作业量同比+502.7％。

   平台使用率提升带动毛利率上行,费用管控良好。2024Q1,公司毛利率为16.4％,同比+2.6pp,环比+1.2pp,主要系海外平台使用率同比提升明显;净利率为6.8％,同比+1.4pp、环比+1.2pp;期间费用率为7.5％,同比基本持平、环比-1.2pp。

   高油价驱动资本开支增长,海上油气景气度延续。2024年以来,受OPEC+减产及地缘政治等因素影响,国际油价高位震荡。高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升。据标普全球,2024年全球石油需求仍将持续增长,预计全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元。同比增长5.7％,其中海上勘探开发资本支出同比增速高达19.5％。从油气开采发展来看,油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头,充分受益行业高景气。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.0、50.3、56.4亿元,对应EPS为0.84、1.05、1.18元,对应当前股价PE为22、17、16倍,未来三年归母净利润复合增速为23.2％,维持"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。