百克生物(688276):水痘稳健,带状疱疹放量可期-2024Q1点评

事件:公司发布2024年一季度业绩。2024年一季度实现营业收入2.70亿元,同比增长50.64％;归母净利润0.61亿元,同比增长229.52％;扣非归母净利润0.60亿元,同比增长228.95％。

   水痘稳健,带状疱疹放量可期。2024Q1带状疱疹相比去年同期新增,实现收入高增长,去年同期水痘疫苗毛利率下滑导致利润低基数、利润增幅更加明显。批签发:24Q1公司水痘疫苗批签发21批次,带状疱疹批签发12批次。净利率上升,三费费率有所优化。2024Q1公司毛利率89.72％(+3.84pp),净利率22.41％(+12.16pp)。2024Q1销售费用1.00亿元(+40.27％),销售费率36.98％(-2.73pp);管理费用0.35亿元(+10.46％),管理费率13.04％(-4.74pp);研发费用0.47亿元(+40.54％),研发费率17.37％(-1.25pp);财务费率-0.54％(+1.64pp)。

   在研管线布局丰富,进军mRNA新技术平台。公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗(BK-01佐剂)、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。公司分步对mRNA公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100％股权,进一步丰富公司技术平台和产品管线,打造长期发展护城河。

   盈利预测与投资建议:根据公司最新业绩及未来规划,我们调整2024-2026年公司营业收入分别为25.23、31.22、35.91亿元(调整前值分别为26.45、33.87、41.28亿元),同比增长38.26％、23.75％、15.03％;归母净利润分别为7.33、9.50、11.21亿元(调整前值分别为7.70、10.29、12.90亿元),同比增长46.37％、29.50％、18.07％。公司作为水痘疫苗龙头,鼻喷流感有望恢复放量,带状疱疹上市贡献可观增量,维持"买入"评级。

   风险提示:研发进度低于预期风险,疫苗产品销售不达预期风险,疫苗行业负面事件风险;新冠病毒变异导致疫苗失效风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。