和而泰(002402):控制器业务修复明显,全球化竞争优势凸显-2024年一季度业绩点评

事件描述2024年4月19日,和而泰发布2024年一季度报告:公司24Q1实现营业收入19.82亿元,同比+20.5％;实现归母净利润0.97亿元,同比+18.1％;实现扣非净利润0.82亿元,同比+12.7％。

   事件评论

   公司营收实现高增,主营业务修复趋势明显。公司24Q1实现营业收入19.82亿元,同比增长20.51％,其中控制器业务实现营业收入19.62亿元,同比增长22.29％,在一季度有春节长假的情况下,首次实现一季度较四季度的环比增长,展现了公司目前较好的客户需求和订单。公司实现归母净利润0.97亿元,同比+18.1％,其中,控制器业务实现归母净利润1.04亿元,同比增长36.26％。总体看控制器修复趋势明显,归母净利润受子公司铖昌科技影响较大,由于其Q1亏损0.15亿元,影响公司合计亏损利润0.07亿。

   主营业务毛利率同比回升明显,Q1费用率略有提升。24Q1毛利率16.8％,同比-0.4pct;

   净利率4.3％,同比-0.9pct。其中控制器业务板块毛利率同比增长0.73％,主要系公司订单交付增加,生产组织节奏加快;随着产品交付起量,产能利用率提升,毛利率会得到进一步恢复。23Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1％/4.0％/1.0％/5.8％,同比+0.4pct/+0.1pct/-0.1pct/+0.5pct。公司通过持续进行供应链优化、研发设计优化等方式降本增效,严格控制各项成本开支,加强费用管理,提升生产及管理效率,保持利润增长。

   全球化布局完善,海外市场拓展上占据有利竞争地位。公司在全球20多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局,形成了贴近客户服务的机制,实现了客户需求快速响应。特别是海外生产基地布局持续取得突破,其中,越南、意大利生产基地已实现规模化量产和稳定运营;罗马尼亚生产基地逐步实现量产,盈利能力持续提升;墨西哥生产基地建设稳步推进,计划今年投产。同时,公司在大客户中的份额稳步提升,业务规模持续扩大,海外市场业务拓展持续加速。在产业全球化的大背景下,公司将重点加大新领域的研发投入,深化海外市场布局,加速海外市场拓展,提升在国际大客户中的市场份额。

   盈利预测及投资建议:公司营收实现增长,受子公司铖昌科技影响较大业绩略有拉低,但整体看控制器板块修复趋势较为明显,营收同比增长22.29％,归母净利润同比+18.1％,毛利率同比增长0.73％,随着公司持续进行供应链优化和研发设计优化降本增效,主营业务有望持续增长。此外,公司在全球化布局完善,海外基地大部分实现规模量产,随着海外布局的持续深化,有望在海外市场持续提升市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.65、7.57、9.66亿元,同比增长70％、34％、28％,对应PE估值为18、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、原材料价格波动及供给风险;

   2、市场竞争风险。