京山轻机(000821):一季报业绩超预期,期待钙钛矿设备加速突破-点评报告

2024年Q1业绩:同比增长144％;期待钙钛矿设备加速突破1)业绩:营收20.3亿元,同比增长53％;归母净利润1.3亿元,同比增长144％。2)盈利能力:毛利率19.6％、同比持平;净利率7.7％,同比提升3pct。3)订单:截至2024年一季度末,公司合同负债为32.8亿元、同比增长30.5％。4)研发费用:2024年Q1达1.05亿元、同比增长55.9％、占营收比5.2％。

   2023年:业绩同比增长11.5％;光伏在手订单高增、同比增长80％1)业绩:营收72亿元,同比增长48％;归母净利润3.4亿元,同比增长11.5％。2)盈利能力:2023年公司毛利率21％、同比下滑0.5pct;净利率5.5％,同比降低1.2pct。3)订单:截至2023年底合同负债达36.9亿元,同比增长124.7％。截至2023年底,公司光伏板块在手订单97.79亿元(含税),同比2022年增长80％,环比2023中报增长6.3％。4)研发费用:2023年达4.6亿元,同比增长72％,占营收比6.3％。

   京山轻机:钙钛矿设备市场空间大;组件设备、HJT+TOPCon设备多点开花1)钙钛矿设备:公司为整线设备龙头供应商。产品包括:钙钛矿溶液配液、玻璃清洗设备、磁控溅射设备、涂布干燥结晶设备、激光设备、层压设备及辅助设备等。已成功获得多个钙钛矿实验线和MW级产能钙钛矿整线订单,配合多家客户进行工艺验证及产线搭建①PVD溅射设备--公司拥有自主知识产权的空穴层PVD镀膜设备和透明导电层PVD镀膜设备,具备成熟的量产工艺和经验。②ALD原子沉积设备--采用空间式SALD技术,研究适用于钙钛矿电池电子传输层SnO2膜层和封装阻水层Al2O3膜层的原子层沉积技术。结合公司自有的钙钛矿电池整线的验证测试,开发了大产能、大幅宽的空间原子沉积薄膜量产设备和工艺。③蒸镀设备:公司钙钛矿大幅宽线性蒸镀设备,采用创新技术实现600mm有效幅宽,成功解决大面积蒸镀问题,满足在线连续式生产的节拍要求。2)组件设备:公司为组件自动化产线设备龙头,服务海内外头部客户,受益组件扩产。3)TOPCon设备:公司核心布局TOPCon二合一镀膜设备(PECVD+PVD)、期待突破。4)HJT设备:公司与金石能源合作清洗制绒设备,已累计交付超10GW制绒和清洗设备订单。

   投资建议:钙钛矿设备领军者;光伏组件、钙钛矿设备多点开花预计公司2024-2026年归母净利润至5.9/6.9/8.4亿元,同比增长77％/16％/21％,对应PE为15/13/11倍。维持"买入"评级。

   风险提示:新产品市场推广不及预期风险;行业景气下行风险;市场竞争风险。