新钢股份(600782):大力推进改革创新,有助于降本增效-2023年报点评

本报告导读:行业下行压力下,公司2023年业绩继续承压。但公司加入宝武后,不断推进体制机制、品种结构等方面的变革,有利于其降本增效,我们预期公司盈利有望逐步回升。

   投资要点:维持"增持"评级。2023年公司营收711.43亿元,同比降28.14％,归母净利润4.98亿元,同比降52.43％,业绩符合预期。考虑行业需求仍偏弱,公司经营持续承压,下调2024-2025年归母净利润预测为8.85/10.18亿元(原15.47/18.85亿元),新增2026年归母净利润预测为11.24亿元,对应EPS为0.28/0.32/0.36元。但参考可比公司,给予公司2024年0.55倍PB进行估值,我们仍维持目标价为4.73元,维持"增持"评级。

   行业下行压力下,公司盈利短期承压。2023年公司钢材销量1082万吨,同比增4.74％;吨材毛利125元/吨,同比降59.42％;吨材净利46.02元/吨,同比降54.58％。公司销量稳步增长,但下游需求整体偏弱,影响其短期盈利水平。2023年是公司加入中国宝武的第一年,推进了体制机制、品种结构等方面的变革,有利于公司降本增效,我们预期公司钢铁板块盈利有望逐步回升。

   优化产品结构,有利于提升盈利能力。公司聚焦于打造精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业;根据公司2023年报,其高牌号硅钢占比由28％升至42.68％。公司正在积极筹划新能源汽车硅钢、中板线升级改造等重大项目,其产品结构有望持续优化,有利于提升公司产品竞争力及盈利能力。

   加入宝武后,公司大力推进体制机制变革,有助于降本增效。2022年加入中国宝武以来,公司依托宝武的资源平台及产业优势,持续推进改革创新、组织优化、流程再造,推行以大厂制、大事业部制为标志的组织变革;同时革新激励体系,强化绩效目标管理,实行优胜劣汰制度。随着变革逐步发挥效用,公司有望实现降本增效。

   风险提示:需求持续大幅下降,原材料价格大幅上涨。