亚光科技(300123):归母净利润同比增长76.41％,业务增长持续推进-2023年年报点评

事件:公司发布2023年报,2023年实现营收15.89亿元,同比-5.79％,归母净利润-2.83亿元,同比+76.41％。

   行业上升空间大,公司掌握未来发展机遇:公司2023年实现营业收入15.89亿元,同比-5.79％,营业成本17.31亿元,同比-9.98％,归母净利润-2.83亿元,同比+76.41％。主要原因是受船艇业务持续亏损及闲置资产处置计划等因素影响,共计提减值损失1.74亿元。公司主营业务军工电子,其核心竞争力未发生重大不利变化。在日益复杂的国际安全形势下,我国也将强军目标提上日程,军工行业处于历史性的发展机遇期。2023年我国国防费预算约为1.55万亿元人民币,同比+7.2％,连续两年增速突破7％,保持持续增长。引商务部投资促进事务局预测,预计2025年,国防信息化开支可能会到达2,513亿元,占国防装备支出的40％,核心领域有望保持20％以上的复合增长。公司作为行业领军人,将借势发展,在未来创造更好的业绩表现。

   公司主业订单激增,船舶业务处置迅速:2024年4月15日,亚光科技集团披露关注函回复公告中指出,公司将重点研发军工电子相关产业,顺应当前科技发展潮流。目前相关业务收入占总收入70％,其中主要产品微波电路和芯片半导体需求持续增长,大额订单不断。公司将持续拓展新客户,并与现有重要客户保持深度合作,全力巩固并扩张军工电子业务市场占比。其次,2023年公司归母净利润亏损主要来源于船舶业务以及相关减值,公司将进一步处置相关业务资产,积极补充公司流动性,支持军工电子业务未来发展。

   军工板块持续向好,无人机产业发展备受瞩目:当前国际局势催化我国对军事武器需求激增,十四五期间军演密集装备用量增大,军品消耗进一步加快。因此军工产业链需求不断增长,行业也将受益持续发展。公司持续经营军工电子产业,发展势态向好,使公司净利润同比大幅增长。因此下游产品的蓬勃发展将助力公司业绩向好,发展目标更加明确。十四五后低空经济快速发展,各部门密集出台有利政策,保障和支持无人机配送网络、工农作业相关低空生产作业网络高效运作。公司在无人飞行器制造及销售产业经验丰富,未来相关产业营收将有望持续增长。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,且公司卡位军工电子产业链核心位置,但考虑到军工电子行业订单周期波动,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至0.21/0.71亿元(前值0.68/0.85亿元),新增2026年归母净利润预测值1.12亿元,对应PE分别为265/78/49倍,维持"增持"评级。

   风险提示:1)政策及市场风险;2)应收账款较高的风险;3)核心技术人员流失和技术泄密的风险。