海油工程(600583):市场开发顺利,工作量饱满推进-2024年一季报点评

事件1:公司发布2024年一季报:实现营业收入57亿元(同比-11％,环比-42％),归母净利润4.75亿元(同比+6％,环比+92％),扣非后归母净利润4亿元(同比+23％,环比+155％)。

   事件2:公司发布《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》,除特殊情况外,在公司现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下,公司采取现金方式分配股利,分红比例不低于30％。

   市场开发顺利,推动公司业务持续发展:截至24Q1,公司实现承揽额65.17亿元,同比+11％,其中国内61.10亿元,海外4.07亿元。截至24Q1,公司在手订单总额约为405亿元。

   在建项目稳步推进,工作量饱满带动业绩提升:1)国内方面:截至24Q1,公司积极推进国内外油气工程建设,共运行规模以上项目63个,其中4个项目完工交付;完成了19座导管架和7座组块的陆上建造、9座导管架和6座组块的海上安装、68.9公里海底管线和39公里海底电缆铺设;建造业务完成钢材加工量13.6万吨,同比+13％;安装等海上作业投入0.48万船天,因工作量分布不同,本报告期总投入船天同比-23％,但其中大型船舶结构物安装船天同比+336％,自有船舶船天同比+438天。2)国外方面:我国首个沙特阿美海洋油气独立总承包项目——沙特CRPO122项目第一批6座导管架在青岛场地完成装船并正式进入海上运输与安装阶段;乌干达KingFisher项目CPF设备及管廊基础全面推进,已开始储罐安装工作;沙特Marjan项目、巴油P79FPSO上部组块项目、巴斯夫模块项目正在按计划稳步推进;卡塔尔ISND5-2项目已开展前期筹备。

   中海油海上油气资本开支增加,公司直接受益:2024年中海油资本支出总预算为1250-1350亿元,其中,中海油预计,勘探、开发、生产资本化支出分别占16％、63％、19％;中国、海外分别占72％、28％。中海油加大资本开支力度,将增加海上工作量,有利于增厚公司业绩。

   盈利预测与投资评级:基于公司在国内外项目的开展情况,以及公司工作量大幅增加,我们维持公司2024-2026年归母净利润分别19.4、23.3、27.5亿元。按2024年4月24日收盘价,对应PE分别15、12、10倍。考虑高油价背景下,油服工程行业持续高景气度,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;国际油价剧烈波动风险;汇率波动风险;上游资本开支不及预期;油气田开发项目进度不及预期