华明装备(002270):业绩符合预期,电力设备业务持续稳健增长-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,业绩符合预期。

   1)2024Q1公司实现收入4.51亿元,同比+9.40％;实现归母净利润1.27亿元,同比+7.59％;实现扣非净利润1.26亿元,同比+24.09％;

   2)2024Q1毛利率52.39％,同比+0.94pct,环比+6.57pct;净利率28.56％,同比-0.66pct,环比11.84pct;

   3)费用率持续优化,2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.40％/6.71％/3.32％/-0.74％,同比分别-1.62pct/-0.32pct/-0.15pct/-1.70pct,期间费用率同比-3.79pct。

   电力设备业务持续稳健增长,盈利水平保持较好。

   2024Q1公司电力设备业务实现收入3.92亿元,同比14.63％;预计2024年一季度电力设备毛利率仍保持较高水平。一季度一般来说是淡季,国内开工较少,公司电力设备同比增速14.63％、扣非净利润同比增速24.09％已经是较好水平。展往未来,随着国内开工回暖,产品结构持续优化(真空开关占比提升,特高压批量订单开始交付,核电领域持续突破),海外业务持续深化,公司电力设备业务有望实现稳健且高质量发展。

   此外,公司电力设备检修业务2023年实现收入1.07亿,同比-5.81％,检修业务在2023年订单完成率未达到预期目标。随着检修业务在行业中越来越能被客户所接受,市场推广度越来越高,预计2024年将恢复增长。

   投资建议:受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长,公司业绩有望实现稳健增长。我们预计2024-2026年公司营收分别为23.56/28.07/33.22亿元,同比+20.14％/+19.12％/+18.35％;归母净利分别为6.71/8.27/9.91亿元,同比+23.65％/+23.37％/+19.82％;EPS分别为0.75/0.92/1.11元,当前股价对应PE分别为26/21/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。