瀚川智能(688022):电动化与智能化构筑发展内驱,优质客户持续拓展-中小盘信息更新

2023年公司营业收入同比高增,受新产线毛利较低等因素影响净利润下滑瀚川智能发布2023年报,全年实现营收13.39亿元,同比增长17.21％;实现归母净利润-0.85亿元;实现毛利率20.15％,同比下滑8.15pct。营收增加主要是电池装备和汽车装备业务收入增加所致。由于2023年公司向新客户供应的新产线,毛利率较低,同时海外市场开拓与运营费用增加,研发费用增加,计提信用减值损失及资产减值损失较高,进而影响到总体盈利水平,导致净利润下滑。分业务来看,汽车智能装备实现营业收入6.25亿元,同比增加16.33％,毛利率为29.17％,同比下滑6.49pct。结合2023年报、费用率以及业务发展所处的阶段,我们下调2024年、2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为-0.40/0.1/1亿元(原值3.32/4.60亿元),对应EPS分别为-0.22/0.06/0.57元/股,当前股价对应2024-2026年的PE分别为-69.7/272.7/27.6倍,考虑到公司客户结构不断优化,汽车高速线束业务加速推进,维持"买入"评级。

   持续拓展优质客户,注入业绩增长活力在汽车智能装备板块,公司与汽车零部件龙头泰科电子、采埃孚、法雷奥、博世集团、比亚迪等保持长期稳定合作关系;在锂电池设备业务板块,公司拥有亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、珠海冠宇、松下集团等优质客户且保持良好的业务合作关系;在换电设备业务板块,公司陆续开拓了宁德时代、协鑫能科、吉利集团、蓝谷智慧能源等优质客户。2023年公司与矢崎集团、罗森博格、京瓷集团在公司优势业务领域达成首单合作,并成功开拓了电驱动系统和域控制器主流客户。

   公司重视研发投入,强化技术创新优势2023年公司研发投入1.07亿元,同比+54.63％。在汽车设备领域,公司成功推出新一代插针机产品PA400,并成功交付到客户端;扁线电机定子产品线已完成多个关键领域的技术问题,并且成功交付给合作伙伴,进行小批量量产;脉冲强磁焊接技术,目前已与头部客户合作,已完成不同规格的产品并得到客户的认可。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。