致欧科技(301376):1Q24收入同增45％,跨境品牌龙头快速成长

1Q24业绩符合我们预期公司公布1Q24业绩:实现收入18.42亿元,同比增长45.3％,归母净利润1.01亿元,同比增长15.06％,扣非归母净利润0.96亿元,同比增长13.61％,符合我们预期。在公司持续坚持"系列化、全渠道、一盘货"战略之下,我们认为后续公司有望持续引领行业打开市场空间,通过拓渠道、多品类带动收入端保持快速增长趋势。

   发展趋势1、新品拓展顺利带动业绩迅速提升。公司1Q24收入18.42亿元,同比增长45.3％,归母净利同比增长15.06％,主要得益于公司营销力度加强下渠道与产品拓展顺利。我们认为伴随公司聚焦打造核心品牌与强化全球供应链,持续推进"系列化、全渠道、一盘货"战略升级,有望带动业绩快速增长,市场份额有望持续提升。

   2、毛利率略有下滑,费用投放增加护航品牌力崛起。公司1Q24毛利率为36％,同比-0.78ppt。费用端来看,公司1Q24期间费用率30.38％,同比+1.91ppt,销售费用在平台交易费和广告费增长下同比提升1.59ppt至24.37％,管理+研发/财务费用率分别为4.63％/1.39％,同比-0.27ppt/+0.59ppt,管理费用受人力成本增加影响。综合影响下,1Q24净利率为5.46％,同比-1.43ppt,我们预计后续有望向好。

   3、高性价比、系列化核心战略明确,后续成长曲线清晰,强者愈强。1)性价比:持续推进产品端开发标准化发挥规模经济,二级集采、数字化赋能与工艺优化助力生产降本,东南亚发货和仓储前置保证物流提效,从开发、生产和物流上确保产品物美价廉。2)系列化:公司以系列化为抓手,围绕主品牌SONEMICSHOME逐步扩充产品与品类矩阵。我们认为公司从产品、品牌和供应链多维度支撑战略推进,或助力提质增效,看好公司未来发展前景。

   盈利预测与估值我们维持2024/2025年盈利预测5.01/6.02亿元不变,当前股价对应2024/2025年21x/17xP/E。维持跑赢行业评级。维持目标价30元不变,对应2024/2025年24x/20xP/E,较当前股价有15％上行空间。

   风险海运费波动风险,汇率波动风险,电商规模增长不及预期。