航天彩虹(002389):国际无人机市场需求高涨,低空经济产业带来新机遇-公司点评报告

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   公司于2024年3月29日发布2023年年报:全年实现营业收入28.66亿元,同比下降25.7％;实现归母净利润1.53亿元,同比下降49.96％;扣非后归母净利润1.32亿元,同比下降51.12％。

   点评:

   公司业绩下降主要受国内业务影响。2023年公司业绩下降主要受国内无人机订单节奏变化、国内外产品结构变化、商誉减值增加等影响。2023年公司毛利率/净利率分别为24.63％/5.49％,分别同比+3.66/-2.62个百分点;分季度来看,公司四季度业绩波动较大,2023Q4实现营业收入11.5亿元,同比下降33.92％,实现归母净利润0.12亿元,同比下降94.66％。分业务来看,2023年公司无人机及相关产品实现营业收入16.74亿元,同比下降32.3％,电子元器件产品实现营业收入10.5亿元,同比下降12.51％。

   无人机国际市场需求较高,业绩有望快速增长。2023年以来,海外无人机需求及订单呈明显上升趋势,根据蒂尔公司预测,全球军用无人机采购支出将从2023年的约121亿美元增加到2032年的164亿美元,各国对军用无人机的研发支出预计将达72亿美元。公司生产的彩虹系列无人机具备十余年海外实战经验,用户粘性高,品牌效应好,产品性能优,具备持续提升国际市场产品渗透率的实力。目前无人机出口市场保持火热态势,国际业务需求对接、产品演示次数明显增多。

   低空经济产业持续发展,为公司带来新机遇。低空经济产业以低空空域为依托,以低空飞行器活动为牵引,以通用航空产业为主导,涉及低空飞行、航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等众多行业。展望未来,"低空经济"的政策推进,将有利于以无人机为代表的"低空飞行器"产业迎来新的发展机遇。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为38.29/52.09/61.89亿元,归母净利润分别为2.4/3.69/5.02亿元,对应EPS为0.24/0.37/0.5元,对应PE69.74/45.43/33.4X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:军品订单不及预期、盈利预测与估值不及预期