仟源医药(300254):净利润扭亏为盈,布局AI制药打开新空间-公司动态报告

报告摘要:

   公司立足医药业务,2023年净利润扭亏为盈。公司主要从事医药、保健食品的研发、生产、销售及医学诊断、基因保存、孕环境检测等医疗健康服务及商业业务等,旗下拥有杭州保灵药业、浙江海力生制药、江苏嘉逸医药等10家全资和控股子公司。公司拥有现代化的生产基地、分销中心和高水准的研发团队,致力于打造医药行业全产业链的大型医药产业集团。2023年公司实现营业收入7.99亿元,同比减少3.58％;实现归母净利润2519.56万元,实现扭亏,主要是公司2023年7月起不再计提金融负债财务费用,计提在建工程减值准备及商誉减值准备较上年有所减少,以及资产处置收益较上年有所增加等因素的影响。2024年一季度公司实现营业收入1.89亿元,同比增长3.44％,实现归母净利润0.18亿元,同比大幅扭亏,表明公司相关产品市场开拓成效明显。

   产品类别丰富,研发项目进展顺利。公司医药产品类别包括抗感染药、抗过敏药、呼吸系统药、泌尿系统药、肾病药、儿童用药、心脑血管药、抗抑郁药、医药原料及中间体等。公司拥有专业研发团队和较完善的技术创新体系,大部分一致性评价和仿制药药学研究项目是企业自主研发。近几年,随着一系列药品注册和管理办法的修订实施,加快创新药品上市、药品上市许可持有人制度、优化审评审批流程等一系列举措快速推进,审评审批效率大大提高,医药创新环境明显改善。我们认为,随着公司持续加大研发力度,不断丰富产品种类,核心竞争力将不断提升,业绩有望逐步增长。

   成立合资公司,布局AI制药业务。公司与北京亿药科技签署《设立合资公司合同》,未来双方将聚焦基于AI制药技术前提下创新药物的研发、产业化和商业化的合作。合资公司注册资本拟定为人民币1.2亿元,公司以货币及非货币形式出资7200万元,占合资公司60％股权;亿药科技以仟源医药选定的两条管线涉及的专利、技术秘密等非货币形式出资人民币4800万元,占合资公司40％股权。与亿药科技设立合资公司是公司布局创新药研发的重要举措,有利于整合投资各方的优势资源,开发出具有自主知识产权的创新药,推动公司由仿制药向创新药的战略转型,实现产业升级,提高公司的核心竞争力和持续发展能力。

   投资建议:我们预测公司2024-2026年营收分别为8.39/8.8/9.24亿元,归母净利润分别为0.59/0.74/0.92亿元,对应EPS为0.25/0.31/0.38元,对应PE32.8/26.16/21.18X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:药品降价、政策变动、盈利预测与估值不及预期