精测电子(300567):量检测设备加速放量,在手订单充足-点评报告

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   精测电子4月22日发布2023年报及2024年一季报:2023年实现收入24.29亿元,同比减少11.03％;实现归母净利润1.50亿元,同比减少44.79％;实现扣非归母净利润0.33亿元,同比减少72.83％。2024Q1实现收入4.18亿元,同比减少30.50％;实现归母净利润-0.16亿元,同比减少234.11％;实现扣非归母净利润-0.24亿元,上年同期为0.01亿元。

   投资要点:

   在手订单充足,半导体业务持续高增。显示业务,2023年实现收入24.29亿元,同比减少11.03％,原因一,显示行业周期及市场需求疲软等因素影响,原因二,公司主动放弃竞争激烈且毛利较低的部分产品;半导体业务实现收入3.95亿元,同比增长116.02％,随着产品突破及客户拓展顺利推进,半导体业务持续快速增长;新能源业务实现收入2.41亿元,同比减少29.74％,主要客户整体验收节奏放缓影响。截至2023年报披露日(2024/4/22),公司在手订单总额约35.36亿元,其中显示业务在手订单约12.48亿元,半导体业务在手订单约16.02亿元,新能源业务在手订单约6.86亿元,公司三大业务在手订单充沛,半导体、新能源已成为经营业绩的重要支撑。

   2023年毛利率显著改善,持续加大研发投入。2023年公司毛利率为48.95％,同比增长4.56pct,归母净利率为6.18％,同比减少3.78pct;2024Q1公司毛利率为47.01％,同比增加1.66pct,归母净利率为-3.81％,同比减少5.79pct。分业务,2023年显示业务毛利率为49.72％,同比增长4.26pct;半导体业务毛利率为52.83％,同比增长1.69pct;新能源业务毛利率为35.55％,同比增长4.18pct。

   公司优化产品结构、加强成本控制,三大业务盈利能力显著改善。

   2023年研发投入6.60亿元,同比增长11.92％,公司持续加大研发投入,新品拓展有望加速,核心竞争力有望进一步加强。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入29.96、37.47、46.46亿元,实现归母净利润2.78、4.05、5.31亿元,现价对应PE分别为60、41、31倍。公司是国内平板显示测试设备领先企业,半导体检测设备正在加速放量,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示平板显示及半导体行业复苏不及预期;新品拓展进度不及预期;产品技术迭代风险;半导体设备国产替代不及预期风险;行业竞争加剧;产能扩张不及预期风险;研发投入较高无法及时转化成收入的风险;毛利率下滑风险。