铂力特(688333):1Q24收入大增55％;推进产能建设延续先发优势-2024年一季报点评

事件:公司4月24日发布2024年一季报,1Q24实现营收2.1亿元,YoY+54.7％,归母净利润134万元,去年同期为-2849万元,扣非净利润-1383万元,去年同期为-3196万元,业绩表现符合市场预期。公司1Q24收入快速增长主要是公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展,3D打印定制化产品、自研设备和原材料的营业收入均有所增长。我们综合点评如下:

   1Q24收入快速增长55％,归母净利润同比扭亏为盈。在3D打印定制化产品、自研设备和原材料三大类产品的共同推动下,公司1Q24营收实现2.1亿元,YoY+54.7％;归母净利润134万元,去年同期为-2849万元。盈利能力方面,1Q24毛利率同比减少7.4ppt至41.3％;净利率同比增加22.1ppt至0.7％,在收入快速增长和计提股份支付费用减少的背景下,1Q24归母净利润同比扭亏。

   产能建设持续推进,积极拓展下游多领域应用。产能建设方面:23年底公司在建工程较23年初同比增长106.6％至3.4亿元,1Q24末在建工程较24年初进一步增加29.2％至4.4亿元。具体项目来看,根据公司披露,1)公司三期项目C、D地块在2024年3月15日开工,建成后将有效缓解增材制造设备产能不足的问题并抓住行业发展的"风口机遇期"。2)2024年4月18日,公司四期项目E地块举行上梁仪式,标志着四期项目即将进入预交付阶段,将大幅提升公司金属增材制造定制化产品和原材料粉末的产能。产能建设快速推进有望延续公司在金属增材制造领域的先发优势。客户方面,截至2023年底,公司已为全球2600余家用户提供金属增材制造全套解决方案,其中商业航天客户数量已超过30家,同时公司产品在工业机械、能源动力、医疗研究、汽车制造及电子工业等多领域广泛应用。公司积极拓展多领域客户打开长期成长空间。

   持续加大研发投入;积极备产备货迎接旺盛需求。1Q24期间费用率同比减少19.8ppt至53.5％,其中:1)研发费用同比增加32.0％至0.54亿元,研发费用率同比减少4.5ppt至26.4％;2)管理费用率同比减少11.9ppt至16.0％。3)销售费用同比减少0.6ppt至10.3％;4)财务费用率同比减少2.8ppt至0.8％。截至1Q24末,1)应收账款较24年初减少1.7％至10.1亿元;2)存货较24年初增加17.9％至6.1亿元;3)合同负债较24年初增加41.7％至0.35亿元。公司积极备产备货迎接下游旺盛需求。

   投资建议:公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头,现已完成了原材料、设备、服务全产业链布局,伴随应用拓展和产能不断释放,持续看好公司作为龙头引领行业发展的先发优势。预计2024～2026年归母净利润为3.3亿、5.0亿、6.9亿元,对应PE分别为46x/31x/22x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业高景气,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;型号批产节奏不及预期;产品降价等。